Aide à l’ Espagne ?

L’ Espagne, qui vient de rentrer en récession, devra probablement recourir à une aide internationale de la Troika cette année.

Aide à l' Espagne Selon Willem Buiter, chef économiste de la banque Citi, l’ Espagne aura besoin d’ un programme d’ aide de la Troika cette année: « L’Espagne devra probablement entrer dans un programme de type Troïka cette année, comme condition pour obtenir plus de soutien de la BCE à la dette souveraine espagnole et/ou aux banques espagnoles« .

Le gouvernement espagnol table sur un recul du PIB de 1,7% en 2012, mais Willem Buiter estime que le recul sera de 2,7%.

Le gouvernement espagnol, qui doit réduire le déficit de plus de 3 points en un an, a déjà programmé 8,9 milliards d’euros de coupes budgétaires et 6,3 milliards et hausses d’impôts, alors que les économistes estiment que 50 milliards d’euros de coupes budgétaires sont nécessaires pour atteindre l’objectif sur l’année.

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Gestion des risques financiers

source: les Echos

Hausse des emprunts BCE

Les emprunts des banques françaises auprès de la BCE ont augmenté de 21,8 milliards entre mi-février et mi-mars.

Emprunts BCE en hausseAvec la 2ème opération de prêt à 3 ans de la BCE, les emprunts des banques françaises auprès de la Banque centrale ont augmenté de 21,8 milliards d’euros.

Au 13 mars, le total des emprunts BCE des banques françaises était de 146,1 milliards d’euros le 13 mars, dont 144,3 milliards « à plus long terme ».

Le total des emprunts BCE des banques françaises était de 124,3 milliards d’euros le 14 février, dont 122,7 milliards empruntés à plus d’une semaine.

La BCE a prêté 529,53 milliards à 800 banques de la zone euro ( voir La BCE prête 870 milliards aux banques). Entre début août et mi-mars, les emprunts BCE des banques françaises à plus d’une semaine ont été multipliées par 10.

Les banques françaises ont déposé 80,6 milliards d’euros à la BCE mi-mars, contre 800 millions mi-juin ( voir Record de dépôts à la BCE).

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Gestion des risques financiers

source: Les Echos

Les emprunts des banques françaises auprès de la Banque centrale européenne (BCE) ont augmenté de 21,8 milliards entre mi-février et mi-mars, période durant laquelle est intervenue la seconde opération de prêt à trois ans menée par l’institut monétaire.
Au 13 mars, le total des emprunts des établissements français auprès de la BCE était de 146,1 milliards d’euros, dont 144,3 milliards « à plus long terme », c’est-à-dire emprunté lors d’opération de plus d’une semaine: 1 mois, 3 mois, 6 mois, 1 an et 3 ans.
Un mois plus tôt, au 14 février, il était de 124,3 milliards, dont 122,7 empruntés à plus d’une semaine, selon des chiffres publiés par la Banque de France.
La Banque de France n’a pas communiqué de chiffre, même agrégé, concernant les sommes demandées par les établissements français lors de la seconde opération à trois ans (LTRO) menée par la BCE.
Au total, l’institution monétaire européenne a prêté 529,53 milliards à quelque 800 banques de la zone euro. Fin décembre, elle en avait déjà prêté 489 lors de la première opération à trois ans.
Entre début août et mi-mars, les sommes empruntées à plus d’une semaine par les banques françaises auprès de la BCE ont été multipliées par dix.
Quant au montant emprunté à une semaine, il a d’abord bondi, avant de diminuer très sensiblement. Mi-mars, il n’était plus que de 1,8 milliard, contre 7,7 milliards début août et 43,9 milliards mi-octobre.
Signe de l’important excédent de liquidités dont disposent aujourd’hui les banques françaises, leurs dépôts à la BCE ont atteint, mi-mars, 80,6 milliards, alors qu’ils n’étaient que de 800 millions mi-juin.

source: Les Echos

Rôle du FESF dans la crise de la dette grecque

Quel rôle va jouer le FESF dans la crise de la dette grecque ?

Rôle du FESF dans la crise de la dette grecqueLe FESF ( Fonds européen de stabilité financière) va devenir le principal financement européen pour le plan grec, avec un engagement compris entre 124 et 141 milliards d’euros d’ici fin 2014.

Le FESF devra livrer des titres de court terme (1 et 2 ans) aux créanciers privés lors de l’opération d’ échange de dette grecque ( voir 75% de participation à l’ échange de dette grecque). Le FESF remettra directement les titres aux investisseurs, qui, pour 100 euros de titres grecs amenés à l’échange vont recevoir 15 euros de titres FESF et 31,50 euros de nouvelles obligations grecques. Le FESF livrera près de 30 milliards d’euros de titres au total.

Le FESF devra également payer le montant des intérêts courus sur les anciennes obligations grecques apportées par les créanciers privés, soit 5,7 milliards d’euros (en titres à 6 mois).

Le FESF doit garantir la dette grecque déposée en caution par les banques européennes à la BCE, pour un montant maximum de 35 milliards d’euros. Cette garantie ne vaut que pendant la période où les titres grecs sont placés en défaut sélectif par les agences de notation. Après l’ échange de dette grecque, les agences de notation devraient relever la note des obligations grecques, et le FESF récupérera sa garantie.

Par ailleurs, le FESF participera au financement de la recapitalisation des banques grecques, pour un total de 23 milliards d’euros.

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source: les Echos

Le taux directeur de la BCE reste inchangé

Le taux directeur de la BCE reste inchangé, à 1% depuis décembre.

Taux directeur de la BCE inchangéLa BCE maintient donc son taux directeur à 1%. En effet, une baisse de taux risquerait d’encourager la hausse des prix et de remettre en cause la prévision d’inflation de 2% en 2012.

La BCE ne prévoit pas, pour le moment, de nouvelles réinjections de liquidités auprès des banques ( voir Bilan de la BCE).

Cependant, d’après Michael Schubert de Commerzbank, « en raison des incertitudes demeurant élevées, nous pensons que la BCE va laisser la porte ouverte à des mesures supplémentaires« .

Mario Draghi, président de la BCE , a annoncé que l’indice des prix pourrait dépasser les 2%.

Selon Carsten Brzeski d’ING,  » la BCE est devenue le prêteur en dernier ressort des banques et indirectement des gouvernements mais pas encore de l’économie« .

De son côté, l’ Allemagne affiche toujours certaines inquiétudes concernant les risques que les liquidités généreusement distribuées y trouvent refuge, ce qui pourraient entraîner des bulles spéculatives. Jens Weidmann, président de l’ Eurosystème, s’est montré inquiet à propos des dettes contractées auprès de la BCE par les banques centrales de pays en difficulté qui pourraient se transformer en pertes en cas de défaut de paiement de ces pays, et l’a fait savoir à Mario Draghi.

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source: latribune.fr

Bilan de la BCE

La Grèce lève des fonds

La Grèce a levé 1,137 milliard d’euros en bons du Trésor à 6 mois.

Grèce levée de fondsLa Grèce vient d’effectuer une importante levée de fonds: 1,137 milliard d’euros en bons du Trésor à 6 mois, au taux de 4,8%, en légère baisse. L’offre initiale était de 875 millions d’euros.

Lors de la dernière émission similaire, le 7 février, la Grèce avait levé  812,5 millions d’euros de fonds pour une offre de 625 millions d’euros, à un taux de 4,86%.

La Grèce n’émet plus que des obligations à court terme 2 fois par mois. Depuis 2010, la Grèce n’a plus accès aux marchés pour son financement à moyen et à long terme et son refinancement passe par les prêts de l’ UE et du FMI ( voir Bilan de la BCE).

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source: latribune.fr

La BCE ne rachète toujours pas de dette

Pour la 3ème semaine consécutive, la BCE a mis en pause son programme de rachat d’ obligations publiques de la zone euro.

BCE rachat de detteLe programme de rachat de dette de la BCE est toujours en pause pour la 3ème semaine consécutive.

Ce programme de rachat d’obligations sur le marché secondaire de la dette a été lancé en mai 2010, au début de la crise de la dette grecque. Le programme de rachat de dette publique mis en place par la BCE totalise actuellement 219,5 milliards d’euros, un montant « stérilisé » chaque semaine par des dépôts bancaires sur une semaine d’un montant équivalent, pour éviter de créer de l’inflation.

La BCE avait mis ce programme de rachat de dette publique en pause début 2011 mais avait dû le  réactiver début août pour alléger les taux d’emprunt de l’Italie et de l’Espagne.

La situation sur le marché obligataire européen s’est depuis améliorée ( voir Baisse des taux d’ emprunts sur les marchés obligataires de la zone euro), notamment grâce aux injections de liquidités de la BCE ( voir Record de dépôts à la BCE), permettant ainsi à la BCE de mettre à nouveau en pause son programme de rachat d’obligations publiques dans la zone euro.

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Obligations classiques : pricing et gestion

source: les Echos

Record de dépôts à la BCE

Suite à l’injection de 529,5 milliards d’euros de liquidités de la BCE,  les dépôts au jour le jour à la BCE atteignent des records.

Hausse des dépôts à la BCELes banques ont placé 776,9 milliards d’euros auprès de la BCE hier, suite au prêt de 529 milliards d’euros de la BCE de mercredi ( voir Baisse des taux d’ emprunts sur les marchés obligataires de la zone euro ).

Les banques qui prennent des liquidités ne sont pas forcément celles qui les remettent à la BCE. Il est normal que l’argent reste dans le bilan de la BCE ( voir Bilan de la BCE ), même s’il circule d’un établissement financier à l’autre.

La hausse des dépôts à la BCE n’est cependant pas significative de l’impact du prêt à 3 ans sur l’économie de la zone euro.

Le surplus de liquidité dans le système bancaire est passé de 500 milliards à environ 800 milliards depuis le prêt du 29 février.

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Obligations classiques : pricing et gestion

source: les Echos

Baisse des taux d’ emprunts sur les marchés obligataires de la zone euro

L’ injection de liquidités de la BCE a entrainé une baisse des taux d’emprunts sur les marchés obligataires de la zone euro.

Taux d' emprunts marchés obligataires zone euroL’ annonce du prêt de 529 milliards d’euros de liquidités de la BCE ( voir Bilan de la BCE) a entrainé une baisse des taux d’emprunts sur les marchés obligataires de la zone euro, avec notamment une baisse des taux d’ emprunts d’Etat italiens à 10 ans sous les 5%.

Tous les ‘spreads’ ( écarts de rendement avec l’Allemagne) se sont resserrés mais l’Italie fait mieux que les autres. Les banques italiennes ont en effet bénéficié de 25% des 529 milliards d’euros de prêts à 3 ans injectés par la BCE mercredi. Une partie de cet emprunt devrait être utilisée pour acheter de la dette italienne.

L’Espagne et la France ont également bénéficié d’une baisse de leurs coûts d’emprunt.

L’Espagne a placé pour 4,5 milliards d’euros d’obligations à des échéances variant de 2 à 4 ans et avec des rendements nettement en baisse.

La France a adjugé, de son côté, pour 8 milliards d’euros d’ obligations assimilables du Trésor dont les échéances variaient de 2017 à 2026, avec des rendements en baisse.

L’écart de rendement entre les titres français et allemands à 10 ans a reculé à 108 points de base (ou 1,08%).

L’ Agence France Trésor a adjugé pour 3,915 milliards d’euros d’ obligations assimilables du Trésor avril 2022 à un rendement de 2,91%, contre 3,13% lors de l’adjudication du 2 février. L’ Agence France Trésor a également placé pour 2 milliards d’euros d’ obligations assimilables du Trésor avril 2026 à un rendement de 3,3%, contre 3,65% lors de l’adjudication du 1er décembre. Enfin, l’ Agence France Trésor a vendu pour 825 millions d’euros d’ obligations assimilables du Trésor octobre 2017 à un rendement de 1,91% contre 2,42% le 1er décembre, et 1,25 milliard d’euros d’ obligations assimilables du Trésor octobre 2019 à un rendement de 2,48%.

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Obligations classiques : pricing et gestion

 

source: les Echos

Bilan de la BCE

Le bilan de la BCE va peser 32% du PIB de la zone euro d’après Barclays Capital.

Bilan de la BCELe bilan de la BCE atteignait presque 2 700 milliards en fin de semaine dernière. Le bilan de la BCE déjà plus que doublé de taille depuis l’ouverture du robinet des liquidités en 2007.

Le BCE vient d’annoncer un prêt de 529 milliards d’euros de liquidités à 800 établissements pour sa 2ème opération de refinancement à 3 ans.

Le FESF apportera une garantie de près de 35 milliards d’euros pour protéger le bilan de la BCE, menacé par la Grèce et de ses obligations à risque ( voir La note de la Grèce dégradée par Standard and Poor’s).

La BCE a pris certaines précautions concernant les autres actifs qu’elle a reçus : plus les titres sont jugés risqués ( créances et produits de titrisation), plus la prime prélevée par la BCE est importante.

La BCE suit de près les variations des prix des actifs pour adapter sa gestion du risque. Si la BCE devait faire face à un défaut soudain sur des titres mis en caution, ou la faillite d’une banque qui lui a emprunté, elle devra alors faire appel aux pays de la zone euro pour augmenter son capital.

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source: les Echos

Cours de l’ or à la hausse

Le cours de l’or est encore à la hausse, avec l’ once d’or qui se rapproche des 1800 dollars.

évolution du cours de l' or en bourseCe matin, l’ once d’or était cotée à 1 788 dollars (+ 7 dollars par rapport au fixing d’hier après-midi) et 1 329,96 euros (+ 3,6 euros) à Londres.

Sur le marché au comptant, l’ once d’or a furtivement dépassé la barre des 1 790 dollars suite à l’annonce de la BCE, qui a octroyé 530 milliards d’euros de liquidités à 800 établissements pour sa 2ème opération de refinancement à 3 ans.

Le marché de l’ or continue donc de se situer dans la zone entre 1 785 et 1 800 dollars l’ once. Voir sur la photo l’ évolution du cours de l’ or en bourse.

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source: le Figaro