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Qu’ est-ce qu’ une compensation avec déchéance du terme ?

Tout d’abord, voyons la définition de la compensation.

La compensation ( netting) est un accord entre des contreparties ou des participants à un système consistant à ramener à un solde unique leurs obligations mutuelles, notamment dans le cas d’obligations commerciales, par l’intermédiaire d’une contrepartie centrale, par exemple, et d’accords visant à régler, sur une base nette, des instructions de transfert de titres ou de fonds.

La compensation est un méthode permettant d’annuler ou de neutraliser des engagements ou des créances réciproques (ou de s’acquitter d’engagements réciproques à concurrence du montant le plus faible). La compensation s’exerce dans le cadre de dispositions légales ou contractuelles.

Voyons maintenant la définition de la compensation avec déchéance du terme ( closeout netting, default netting, open contract netting, replacement contract netting)

La compensation avec déchéance du terme est une forme particulière de compensation qui intervient suite à un événement prédéfini, tel qu’un défaut de paiement, et qui vise à réduire les expositions sur les contrats en cours si une partie remplit certaines conditions stipulées dans le contrat (si, par exemple, elle vient à faire l’objet d’une procédure d’insolvabilité) avant la date de règlement ( voir aussi Qu’ est ce qu’ une chambre de compensation ?).

Pour plus d’informations sur les compensations, voir notre formation Introduction aux marchés financiers

Appel de marge, définition

Qu’est ce qu’un appel de marge ( margin call) ? Quels sont les différents types d’appel de marge ?

Un appel de marge est une demande de fonds ou sûretés supplémentaires, après l’évaluation au prix du marché d’une opération de prêt de titres, si la valeur de marché de la sûreté sous- jacente tombe en deçà d’un seuil déterminé par rapport à l’actif prêté. De même, si, après leur réévaluation, les actifs servant de sûretés dépassent la marge convenue, leur restitution pourrait être exigée.

Les différents types d’appel de marge

Appel de marge brut ( gross margining)

Un appel de marge brut est un système d’appel de marge dans lequel le membre de l’organe de compensation est tenu de constituer auprès de celui-ci un dépôt initial suffisant pour couvrir les positions brutes de sa clientèle.

Appel de marge net ( net margining)

Un appel de marge net est un système d’appel de marge dans lequel le participant à la compensation est tenu de constituer auprès de l’organe de compensation un dépôt de garantie initial suffisant à couvrir les positions nettes de sa clientèle. En règle générale, les clients doivent néanmoins déposer auprès du participant un montant initial pour couvrir leurs propres positions.

Appel de marge sur contrat à terme ( futures-style margining)

Un appel de marge sur contrat à terme est un système d’appel de marge sur dérivés en vertu duquel les positions sont évaluées au prix du marché et les expositions courantes effacées par les paiements en espèces. Contrats à terme et options peuvent en faire l’objet. Dans le cas des options, la prime est alors versée graduellement sur la durée de vie de l’option (par des paiements cumulés correspondant aux appels de marge) et cesse lorsque l’option est exercée.

Appel de marge sur option ( options-style margining)

Un appel de marge sur option est une méthode d’appel de marge dans laquelle les positions sont évaluées au prix du marché et les expositions courantes assorties de sûretés. L’acheteur de l’option paie en intégralité la prime au moment de l’achat. Le vendeur reçoit la prime et couvre les expositions courantes à mesure qu’elles se présentent.

Pour plus d’informations, voir notre formation Initiation aux produits dérivés : options, futures, swaps

Accord de compensation des marges, définition

Qu’est-ce qu’un accord de compensation des marges ( cross-margining agreement) ?

Un accord de compensation des marges est un accord passé entre deux contreparties centrales pour traiter les positions et les sûretés sous-jacentes auprès de leurs organisations respectives comme un portefeuille pour leurs participants communs.

Les positions détenues sur des comptes à marges compensées sont soumises à des exigences de sûreté moins élevées, parce que celles que détient l’une compensent partiellement l’exposition en regard des positions correspondantes auprès de l’autre. En cas de défaillance d’un participant doté d’un tel compte, une contrepartie centrale peut
utiliser les positions et la sûreté auprès de son homologue pour couvrir les pertes.

Un accord de partage des pertes ( loss-sharing agreement) est un accord entre les participants d’un système de compensation ou de règlement concernant la répartition de toute perte découlant de la défaillance d’un participant.

Voir aussi notre formation Introduction aux marchés financiers

Réduction des risques financiers

Dans un paysage financier aussi complexe, le souci du régulateur est de quantifier le risque de marché et le risque systémique des différents établissements financiers.

Les outils quantitatifs sont indispensables pour évaluer et si possible réduire les risques financiers inhérents aux produits dérivés mais aussi pour développer et tester les modèles internes utilisés. La réduction des risques financiers dans un secteur contribue souvent à le condenser au deuxième degré dans un autre secteur (chambres de compensation) dont la régulation doit être mise en place simultanément.

Les progrès récents dans l’analyse des grandes données montrent fondamentalement deux choses : les critères classiques de type variance ou autres ne sont pas très efficaces, et une analyse fondée sur des mesures cherchant à définir des paramètres moins nombreux mais plus pertinents capte mieux les risques. Par ailleurs, il faudrait réfléchir à des indicateurs complémentaires sur la mesure du risque de contrepartie basés davantage sur des inspections aléatoires des positions et des risques associés que sur des essais d’analyse exhaustive.

Certes, des analyses des risques des établissements financiers sont des outils importants pour la gestion de crise. Mais en même temps il serait important de surveiller quelques paramètres plus factuels et aussi plus stratégiques du système comme la concentration de plus plus forte des marchés de taux, ou de matières premières, ou de l’énergie sur un nombre très réduit de banques essentiellement américaines, les interactions entre les établissements financiers et les agences de notation ou les chambres de compensation, la concentration des poses dans les secteurs hautement spéculatifs et peu liquides.

source: les Echos

Voir nos formations en finance sur la gestion des risques

Formations gestion des risques financiers

Formation Finance : Repo – une approche technique

Repo approche technique Objectifs :

• Comprendre les motivations des intervenants, la structure du marché et son mode de fonctionnement
• Comprendre les composantes d’un prix de Repo
• Connaître les mécanismes de pricing des différentes stratégies s’appuyant sur des opérations de Repo
• Analyser les les risques associés aux opérations de cession de titre

Programme :

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Débat sur la taxe carbone : ce n’est que le début

Dans Le Figaro Magazine à paraître demain, François Fillon fixe le montant de la taxe carbone par tonne de CO2 émise à 14 euros. « Rien n’est décidé », contredit l’Elysée. Nicolas Sarkozy reprend le dossier en main et rendra ses arbitrages dans les prochains jours…

Pas encore publiée, elle crée déjà la polémique au plus haut sommet de l’Etat.
Dans une interview à paraître demain dans le Figaro Magazine, le Premier ministre fixe le montant de la taxe carbone par tonne de CO2 émise à 14 euros. Continuer la lecture de Débat sur la taxe carbone : ce n’est que le début

Taxe carbone: formule de calcul et actualité

(voir également notre formation sur la taxe Carbone)

Taxe carbone: Dernière actualité:
La taxe carbone ne sera peut-être pas prête pour 2010, en raison de la complexité du travail administratif, a admis mardi Michel Rocard le 28 juillet 2009, le président de la conférence d’experts sur la contribution climat énergie, qui doit rendre son rapport ce mardi aux ministres de l’Ecologie Jean-Louis Borloo et de l’Economie Christine Lagarde.

« Le mieux serait d’être prêt pour 2010 », a souligné l’ancien Premier ministre socialiste sur Europe-1, tout en ajoutant qu’il y a « encore deux trois mois de travail administratif détaillé qui n’est pas fini. Donc je ne sais pas si on sera prêts », a-t-il reconnu.

Outre le gaz et le pétrole, « ma recommandation, c’est qu’on module les tarifs de l’électricité pour que la dissuasion (…) à consommer de l’énergie pèse aussi » dessus, a-t-il souligné, expliquant que les pics de consommation d’électricité mobilisent « de l’énergie qui vient du gaz, du fioul ou du charbon », la production nucléaire ne pouvant être modulée. « C’est donc quelque chose qu’il faut dissuader aussi ».
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