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Swap sur rendement total

Qu’est-ce qu’un swap sur rendement total ? Définition financière.

Un swap sur rendement total est un swap de gré à gré à échéance déterminée : le vendeur convient de recevoir le rendement total correspondant à un portefeuille d’actions cédé à l’acquéreur et lui verse en contrepartie des intérêts à taux variable pendant la durée du swap. À l’échéance, l’acquéreur reçoit le taux variable, plus la moins-value ou moins la plus-value sur les actions ; il vend alors les actions sur le marché pour récupérer sa mise.

Au final, le vendeur a emprunté de l’argent à taux variable pendant la durée du contrat contre remise de sûretés ( les actions). L’acquéreur, grâce à un tel swap ainsi associé à une vente ferme, finance une position sur actions. Le swap sur rendement total correspond à un prêt de titres.

Pour plus d’informations sur le swap sur rendement total, voir notre formation Initiation aux produits dérivés : options, futures, swaps

Les produits dérivés optionnels d’ Euronext Liffe

Euronext Liffe est la branche dérivés internationale d’Euronext. Voici tous les produits dérivés optionnels d’Euronext Liffe.

Euronext Liffe propose un grand nombre de produits dérivés optionnels sur des supports très divers :

– actions
– obligations
– devises
– indices
– matières premières
– trackers

Les options proposées sur un marché tel qu’Euronext sont des options standardisées. Leurs caractéristiques sont déterminées par Euronext. Un nouveau contrat est créé dès que deux opérateurs prennent simultanément une position vendeur et une position acheteur.

Comme pour les autres instruments financiers négociés sur des marchés organisés, l’acheteur et le vendeur ne se rencontrent pas directement; la chambre de compensation ( voir Qu’ est ce qu’ une chambre de compensation ?) s’interpose entre ces deux opérateurs; un deposit ( voir Deposit et appels de marge) est demandé à chaque opérateur lors de sa prise de position; des appels de marges créditeurs ou débiteurs sont ensuite exécutés par la chambre de compensation.

Les services de la chambre de compensation sont rémunérés par les commissions qu’elle perçoit sur chaque mouvement. Ces commissions sont faibles mais le nombre de transaction est très élevé. La concurrence entre les places de marché est extrêmement vive; c’est pourquoi le niveau des commissions et la qualité des services sont des éléments déterminants pour le choix d’un marché.

source: graduateschool.agroparistech.fr

Pour plus d’informations sur les produits dérivés optionnels d’ Euronext Liffe, voir notre formation Produits dérivés d’actions : fondamentaux et pratiques

Evaluer une option avec le modèle de Black-Scholes

Comment évaluer une option avec le modèle Black-Scholes ? Le modèle de Black & Scholes a été développé pour évaluer des options européennes sur actions.

Par extension, le modèle de Black-Scholes est utilisé pour évaluer d’autres options (sur indices, sur contrats à terme…).

Voici les principaux paramètres du modèle de Black-Scholes :

– le cours de l’actif sous-jacent
– le prix d’exercice
– la volatilité du cours du sous-jacent, mesurée par l’écart-type
– la date d’échéance et plus précisément la durée de vie de l’option jusqu’à son échéance
– les taux d’intérêt sans risque jusqu’à l’échéance
– les flux intermédiaires versés par le sous-jacent : intérêts, dividendes…

Dans le jargon financier, l’ évaluation de la valeur d’une option est appelée pricing d’options; les logiciels qui permettent de réaliser ce pricing sont appelés des pricers.

source: graduateschool.agroparistech.fr

Pour plus d’informations sur les options et le modèle de Black-Scholes, voir notre formation Produits dérivés d’actions : fondamentaux et pratiques

Options négociables et gestion des risques

Qu’est ce qu’une option négociable ?

Définition d’une option négociable: une option est un contrat financier qui lie l’émetteur de l’option et le détenteur de l’option qui a acquis le droit d’acheter ( option d’achat) ou de vendre ( option de vente) un certain bien, à une certaine date (ou au cours d’une certaine période), à un prix fixé à l’avance. En d’autres termes, le détenteur d’une option a le droit mais non l’obligation de l’exercer.

Une bonne partie des détenteurs d’options d’achat qui les conservent jusqu’à leur échéance ne sont intéressés que par la plus-value que l’on peut réaliser en achetant les titres en dessous du cours et en les revendant immédiatement

La négociabilité des options leur confère une caractéristique remarquable : leur valeur évolue en fonction du cours du sous-jacent. On peut donc spéculer sur les options sans jamais vouloir acquérir ou vendre le support.

Risque de gain et risque de perte

Les stratégies de base sur options présentent des risques dissymétriques :
– achat d’une option d’achat : perte limitée, gain éventuellement très élevé
– vente d’une option d’achat : gain limité au montant de la prime, perte éventuellement très élevée
– achat d’une option de vente : perte limitée au montant de la prime, gain éventuellement très élevé
– vente d’une option de vente : gain limité, perte éventuellement très élevée

La vente d’une option est donc un exercice plus risqué que son achat, du moins si l’on prend comme critère d’évaluation du risque la perte maximale. C’est pourquoi la plupart des opérateurs prennent des positions optionnelles complexes, combinant achats et ventes d’options.

source: http://graduateschool.agroparistech.fr

Pour plus d’informations sur les options négociables et les marchés d’options, voir notre formation Initiation aux produits dérivés : options, futures, swaps

Deposit et appels de marge

Le deposit est le nom donné au dépôt que l’on doit faire auprès de la chambre de compensation lorsque l’on ouvre une position sur un marché à terme ( voir aussi Futures, contrats à terme: définition et caractéristiques).

Si la position d’un intervenant évolue défavorablement, il réalise une perte potentielle. La chambre de compensation lance alors un appel de marge : l’intervenant doit faire un dépôt (en plus du deposit) afin de couvrir la perte potentielle. Si l’intervenant ne peut pas répondre à l’appel de marge, la chambre de compensation clôt sa position en puisant dans le deposit pour couvrir les pertes.

Inversement, si la situation d’un intervenant s’améliore après qu’il a répondu à un appel de marge débiteur, la chambre de compensation effectue un appel de marge créditeur.

Ce mécanisme illustre un point essentiel : sur ce type de marché à terme, les gains des uns sont les pertes des autres. Il s’agit globalement d’un jeu à somme nulle : le seul gagnant est l’organisateur du jeu, la chambre de compensation, qui encaisse une commission lors de chacune des transactions.

source: http://graduateschool.agroparistech.fr

Pour plus d’informations sur le deposit et les appels de marge, voir notre formation Initiation aux produits dérivés : options, futures, swaps

Futures, contrats à terme: définition et caractéristiques

Qu’est ce qu’un future, ou contrat à terme ? Qu’est ce qu’un marché à terme ?

Un marché à terme est un marché sur lequel sont négociés des instruments financiers appelés contrats à terme ou « futures ».

Un future, ou contrat à terme, est un engagement irrévocable à acheter ou à vendre à un certain prix, à une date future, une certaine quantité d’une marchandise. Les futures peuvent prendre de la valeur ou en perdre.

Les contrats à terme sont négociables: on peut vendre son engagement à vendre comme on peut vendre son engagement à acheter. De ce fait, les contrats à terme font l’objet de spéculations puisque leur valeur évolue dans le temps. Des opérateurs peuvent acheter des engagements dans la seule intention de les revendre ultérieurement à un prix plus élevé; on verra également des spéculateurs vendre des futures dans l’espoir de les racheter moins cher qu’ils ne les ont vendus ( spéculation à la baisse).

Dans la plupart des cas, les intervenants sur les marchés à terme liquident leurs positions avant l’échéance; ils encaissent leurs gains ou leurs pertes mais ne livrent pas ou ne prennent pas livraison des marchandise. Le marché à terme est donc pour l’essentiel un marché financier. Son originalité tient au fait que les instruments financiers qui sont négociés sont des produits dérivés, dont les cours évoluent en lien avec les marchés physiques sur lesquels sont négociés les matières premières.

Dans certains cas des opérateurs ont intérêt soit à livrer soit à prendre livraison des marchandises mentionnées dans les contrats. Les conditions matérielles sont très précisément détaillées et la bourse veille à ce que les deux parties au contrat respectent pleinement leurs engagements.

La présence de la bourse, plus précisément de la chambre de compensation, garantit la bonne fin des transactions : le vendeur sera payé, l’acheteur sera livré. L’éventualité d’une livraison rend possibles des arbitrages et garantit de ce fait la convergence des prix spot et des prix à terme lorsqu’on approche de l’échéance.

Pour plus d’informations sur les futures, ou contrats à terme, voir notre formation Initiation aux produits dérivés : options, futures, swaps

Appel de marge, définition

Qu’est ce qu’un appel de marge ( margin call) ? Quels sont les différents types d’appel de marge ?

Un appel de marge est une demande de fonds ou sûretés supplémentaires, après l’évaluation au prix du marché d’une opération de prêt de titres, si la valeur de marché de la sûreté sous- jacente tombe en deçà d’un seuil déterminé par rapport à l’actif prêté. De même, si, après leur réévaluation, les actifs servant de sûretés dépassent la marge convenue, leur restitution pourrait être exigée.

Les différents types d’appel de marge

Appel de marge brut ( gross margining)

Un appel de marge brut est un système d’appel de marge dans lequel le membre de l’organe de compensation est tenu de constituer auprès de celui-ci un dépôt initial suffisant pour couvrir les positions brutes de sa clientèle.

Appel de marge net ( net margining)

Un appel de marge net est un système d’appel de marge dans lequel le participant à la compensation est tenu de constituer auprès de l’organe de compensation un dépôt de garantie initial suffisant à couvrir les positions nettes de sa clientèle. En règle générale, les clients doivent néanmoins déposer auprès du participant un montant initial pour couvrir leurs propres positions.

Appel de marge sur contrat à terme ( futures-style margining)

Un appel de marge sur contrat à terme est un système d’appel de marge sur dérivés en vertu duquel les positions sont évaluées au prix du marché et les expositions courantes effacées par les paiements en espèces. Contrats à terme et options peuvent en faire l’objet. Dans le cas des options, la prime est alors versée graduellement sur la durée de vie de l’option (par des paiements cumulés correspondant aux appels de marge) et cesse lorsque l’option est exercée.

Appel de marge sur option ( options-style margining)

Un appel de marge sur option est une méthode d’appel de marge dans laquelle les positions sont évaluées au prix du marché et les expositions courantes assorties de sûretés. L’acheteur de l’option paie en intégralité la prime au moment de l’achat. Le vendeur reçoit la prime et couvre les expositions courantes à mesure qu’elles se présentent.

Pour plus d’informations, voir notre formation Initiation aux produits dérivés : options, futures, swaps

Hedge Funds définition

Définition des Hedge Funds. Les Hedge Funds sont des fonds d’investissement spéculatifs non cotés. Le terme Hedge Funds vient de l’anglais et signifie « fonds de couverture ».

D’après la définition de l’ AMF, les Hedge Funds sont des organismes de placement collectif qui ne subissent pas les restrictions généralement appliquées aux fonds d’investissement grand public, notamment en matière de diversification et de négociabilité des actifs financiers. Les Hedge Funds ont donc la possibilité d’acquérir des actifs illiquides et/ou complexes.

Les Hedge Funds peuvent faire une utilisation illimitée des produits dérivés et peuvent pratiquer des ventes à découvert. Ils utilisent les effets de levier grâce aux financements
qu’ils obtiennent de leurs courtiers.

Les Hedge Funds appliquent des politiques de rémunération des gérants liées à la performance – frais de gestion : 2 % des actifs sous gestion, honoraires : 20 % de l’augmentation de ces actifs –, ce qui constitue une motivation puissante pour prendre des
risques de marché importants.

Les Hedge Funds recherchent des opportunités d’investissement non seulement sur les marchés financiers traditionnels (actions et obligations) et leurs dérivés, mais aussi sur les matières premières, et des opportunités d’investissement plus « ésotériques » : œuvres d’art, financement d’œuvres cinématographiques et toutes sortes d’investissements inhabituels ;

Les Hedge Funds préfèrent réduire la liquidité offerte aux actionnaires : les investisseurs ne peuvent récupérer leur mise qu’à certaines dates précises, les parts étant bloquées pendant des durées minimales spécifiques à chaque fonds.

Pour plus d’informations sur les Hedge Funds, voir notre formation: Gestion alternatives et Hedge Funds

Produits dérivés: la justice s’ attaque aux marges des banques

La justice a décidé de s’attaquer aux marges commerciales des banques sur les produits dérivés.

La Cour d’appel de Paris vient en effet de condamner la Société générale à indemniser la société minière calédonienne SMGM à hauteur de 8 millions de dollars. La Société générale avait conseillé à cette société de couvrir sa production de nickel grâce aux produits dérivés, sans l’informer du montant des marges commerciales de la banque sur ces produits dérivés.

La SMGM s’était couverte contre une baisse trop forte du prix du nickel avec une option de vente fixée 13 500 dollars la tonne. L’ option d’achat vendue par la Société générale à la SMGM avait quant à elle été fixée à 15 000 dollars la tonne. Mais entre 2006 et 2008, le prix du nickel s’est envolé jusqu’à 50 000 dollars la tonne, et la Société générale a ainsi facturé 23 millions de dollars à la SMGM, soit la différence entre le prix d’option d’achat et le prix du marché. La SMGM avait finalement décidé de déposer plainte contre la Société générale.

La Cour d’appel de Paris estime que la Société générale n’a pas informé la SMGM du montant réel de ses marges sur les produits dérivés. En principe en prenant le « package » des deux options inverses ( option de vente et option d’achat), la société n’a pas à régler de prime. Mais la Société générale aurait réalisé un marge masquée de près de 1 million d’euros pour 2 des opérations de couverture mises en place pour la SMGM.

De son côté, la Société Générale estime que l’obligation d’information concernant ses marges sur les produits dérivés est sans fondement et envisage de se pourvoir en cassation.

Cette décision de la Cour d’appel de Paris prouve que la justice a désormais décidé de s’attaquer aux marges des banques sur les produits dérivés: le client disposera désormais de la possibilité de choisir entre différentes solutions de couverture de son risque en fonction de leur coût, les établissements financiers étant désormais obligés de fournir à leur client une information exhaustive sur les coûts et risques des produits dérivés.

source: les Echos

La Cour d’appel de Paris

Swap: accord entre la Banque de France et la Banque de Chine

Un accord de swap entre la Banque de France et la Banque de Chine sera signé dans les prochains jours.

François Hollande a annoncé la signature prochaine d’un accord d’échange de devises ( swap) entre la Banque de France et la Banque de Chine. Cet accord de swap entre la France et la Chine permettra de conforter la place de Paris dans l’internationalisation du yuan.

« Le rééquilibrage actuel de la croissance chinoise en faveur de la demande intérieure, comme les mesures qui ont été prises en direction d’une plus grande flexibilité de son régime de change, tout cela va dans l’intérêt de la Chine et de l’Europe […] Nous sommes prêts ici en France avec la place de Paris à jouer un rôle central dans le processus d’internationalisation du yuan pour permettre une meilleure utilisation de cette monnaie dans le règlement des transactions internationales […] Il y aura d’ailleurs dans quelques jours un accord de swap entre la Banque de France et la Banque de Chine, et les discussions sont bien engagées aussi avec la Banque centrale européenne« , a expliqué François Hollande.

La Banque d’Angleterre et la Banque centrale chinoise ont déjà signé un accord de swap similaire le 23 juin dernier.

source: AFP

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