Catégorie : Economie

source: les Echos

Rôle du FESF dans la crise de la dette grecque

Quel rôle va jouer le FESF dans la crise de la dette grecque ?

Le FESF ( Fonds européen de stabilité financière) va devenir le principal financement européen pour le plan grec, avec un engagement compris entre 124 et 141 milliards d’euros d’ici fin 2014.

Le FESF devra livrer des titres de court terme (1 et 2 ans) aux créanciers privés lors de l’opération d’ échange de dette grecque ( voir 75% de participation à l’ échange de dette grecque). Le FESF remettra directement les titres aux investisseurs, qui, pour 100 euros de titres grecs amenés à l’échange vont recevoir 15 euros de titres FESF et 31,50 euros de nouvelles obligations grecques. Le FESF livrera près de 30 milliards d’euros de titres au total.

Le FESF devra également payer le montant des intérêts courus sur les anciennes obligations grecques apportées par les créanciers privés, soit 5,7 milliards d’euros (en titres à 6 mois).

Le FESF doit garantir la dette grecque déposée en caution par les banques européennes à la BCE, pour un montant maximum de 35 milliards d’euros. Cette garantie ne vaut que pendant la période où les titres grecs sont placés en défaut sélectif par les agences de notation. Après l’ échange de dette grecque, les agences de notation devraient relever la note des obligations grecques, et le FESF récupérera sa garantie.

Par ailleurs, le FESF participera au financement de la recapitalisation des banques grecques, pour un total de 23 milliards d’euros.

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source: les Echos

Le taux directeur de la BCE reste inchangé

Le taux directeur de la BCE reste inchangé, à 1% depuis décembre.

La BCE maintient donc son taux directeur à 1%. En effet, une baisse de taux risquerait d’encourager la hausse des prix et de remettre en cause la prévision d’inflation de 2% en 2012.

La BCE ne prévoit pas, pour le moment, de nouvelles réinjections de liquidités auprès des banques ( voir Bilan de la BCE).

Cependant, d’après Michael Schubert de Commerzbank, « en raison des incertitudes demeurant élevées, nous pensons que la BCE va laisser la porte ouverte à des mesures supplémentaires« .

Mario Draghi, président de la BCE , a annoncé que l’indice des prix pourrait dépasser les 2%.

Selon Carsten Brzeski d’ING, » la BCE est devenue le prêteur en dernier ressort des banques et indirectement des gouvernements mais pas encore de l’économie« .

De son côté, l’ Allemagne affiche toujours certaines inquiétudes concernant les risques que les liquidités généreusement distribuées y trouvent refuge, ce qui pourraient entraîner des bulles spéculatives. Jens Weidmann, président de l’ Eurosystème, s’est montré inquiet à propos des dettes contractées auprès de la BCE par les banques centrales de pays en difficulté qui pourraient se transformer en pertes en cas de défaut de paiement de ces pays, et l’a fait savoir à Mario Draghi.

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source: latribune.fr

Bilan de la BCE

75% de participation à l’ échange de dette grecque

Le minimum requis de 75% de participation à l’échange de dette grecque serait assuré d’après Athènes.

Les créanciers privés ayant accepté l’offre d’échange d’ obligations grecques renonceront à plus de 50% de la valeur faciale de leurs emprunts grecs ( voir Liste des créanciers privés de la Grèce).

La participation à hauteur de 75% à l’échange de dette était le minimum requis à partir duquel l’échange de titres peut avoir lieu. Cette bonne nouvelle n’a pas échappé aux marchés : l’indice européen Euro Stoxx 50 a gagné 2,17% et le CAC 40 2,54%. L’euro a franchi la barre de 1,32 dollar et l’écart de taux Italie-Allemagne est passé sous 300 points de base.

Le prix de l’obligation grecque qui arrive à échéance le 20 mars prochain a chuté à 21 % de sa valeur nominale, signe que les investisseurs ne croient plus à un remboursement intégral sur ce titre ( voir Qui rachète de la dette grecque ?).

L’échange de dette grecque devrait ainsi avoir lieu lundi. Pour 100 euros de dette grecque apportés, un investisseur recevra près de 35 euros de nouveaux titres grecs et 15 euros de titres du FESF.

Si la participation est comprise entre 75 % et 90 %, la Grèce pourra alors décider d’activer ses clauses d’action collective pour forcer tous les créanciers à effacer une partie de la dette, et les CDS seront déclenchés.Les vendeurs des contrats d’ assurance sur la Grèce devront alors dédommager leurs assurés.

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source: les Echos

Participation des créanciers privés de la Grèce

Les créanciers privés de la Grèce participeront à l’échange de titres pour effacer 50% de la dette du pays.

Les créanciers privés qui participeront à l’ échange de dette grecque sont de plus en plus nombreux. La Grèce espère bénéficier d’un accord suffisamment important de ses créanciers afin de pouvoir procéder à l’ échange d’obligations pour effacer plus de 50% de sa dette de 206 milliards d’euros.

Pour le moment, les créanciers privés participant à l’ échange de dette grecque représentent 81 milliards d’euros, soit 39,3% du total ( voir Liste des créanciers privés de la Grèce).

Les 5 fonds de pension grecs refusent toujours de participer à l’ effacement de 50% de la dette grecque.

Voici l’avis d’un investisseurs possédant des obligations grecques : »C’est normal, il faut un bâton pour encourager les gens, et l’on sait que les Grecs sont encore loin d’avoir un excédent primaire donc, sans aide, ils auront même du mal à payer les coupons.Si le taux de succès dépasse 75%, ils ne devraient pas activer les clauses d’action collective (par lesquelles ont peut forcer tous les créanciers à effacer une part de la dette) car sinon cela serait un défaut et l’objectif de l’échange est justement d’éviter cette situation. Si le taux est entre 66,66% et 75%, les clauses pourraient s’activer, et les conditions ne devraient pas être trop différentes de celles intégrées dans l’échange volontaire, pour éviter le contentieux. »

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source: les Echos

Liste des créanciers privés de la Grèce

A l’heure actuelle, on compte 30 créanciers privés qui participent à l’effacement de 50% de la dette grecque.

Voici la liste des créanciers privés de la Grèce qui participent à l’échange de dette grecque:

Groupama, Credit Agricole, Societe Generale, Allianz, AXA, Banque Postale, BNP Paribas, CNP Assurances, Credit Foncier, Dexia.

Commerzbank, DekaBank, Deutsche Bank, Emporiki Bank of Greece, Eurobank EFG, Generali, Greylock Capital Management, HSBC, ING, Intesa San Paolo, KBC, Marfin Popular Bank, Metlife, National Bank of Greece, Piraeus Bank, Royal Bank of Scotland, Unicredit Ageas, Alpha Bank, BBVA.

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source: les Echos

La Grèce lève des fonds

La Grèce a levé 1,137 milliard d’euros en bons du Trésor à 6 mois.

La Grèce vient d’effectuer une importante levée de fonds: 1,137 milliard d’euros en bons du Trésor à 6 mois, au taux de 4,8%, en légère baisse. L’offre initiale était de 875 millions d’euros.

Lors de la dernière émission similaire, le 7 février, la Grèce avait levé 812,5 millions d’euros de fonds pour une offre de 625 millions d’euros, à un taux de 4,86%.

La Grèce n’émet plus que des obligations à court terme 2 fois par mois. Depuis 2010, la Grèce n’a plus accès aux marchés pour son financement à moyen et à long terme et son refinancement passe par les prêts de l’ UE et du FMI ( voir Bilan de la BCE).

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source: latribune.fr

Renforcement du fonds souverain chinois

Le fonds souverain chinois CIC a été renforcé à hauteur de 30 milliards de dollars pour investir en Europe.

Le fonds souverain chinois CIC a reçu 30 milliards de dollars de nouveaux financements de la part de l’Administration d’Etat des changes fin 2011. Les avoirs du fonds souverain chinois se montaient à près de 410 milliards de dollars fin 2010.

Le fonds souverain chinois avait également reçu 50 milliards de dollars de la banque centrale après le Nouvel an chinois, le 23 janvier.

La crise de la dette dans la zone euro offre de nombreuses opportunités de rachats d’entreprises pour la Chine. Le fonds souverain chinois a été fondé en 2007 pour investir dans des entreprises étrangères une partie des réserves de change de la Chine ( 3 200 milliards de dollars fin 2011).

Le fonds souverain chinois a récemment participé à hauteur de 8,68% dans la 1ère compagnie de distribution d’eau et de traitement des eaux usées britannique.

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source: les Echos

La BCE ne rachète toujours pas de dette

Pour la 3ème semaine consécutive, la BCE a mis en pause son programme de rachat d’ obligations publiques de la zone euro.

Le programme de rachat de dette de la BCE est toujours en pause pour la 3ème semaine consécutive.

Ce programme de rachat d’obligations sur le marché secondaire de la dette a été lancé en mai 2010, au début de la crise de la dette grecque. Le programme de rachat de dette publique mis en place par la BCE totalise actuellement 219,5 milliards d’euros, un montant « stérilisé » chaque semaine par des dépôts bancaires sur une semaine d’un montant équivalent, pour éviter de créer de l’inflation.

La BCE avait mis ce programme de rachat de dette publique en pause début 2011 mais avait dû le réactiver début août pour alléger les taux d’emprunt de l’Italie et de l’Espagne.

La situation sur le marché obligataire européen s’est depuis améliorée ( voir Baisse des taux d’ emprunts sur les marchés obligataires de la zone euro), notamment grâce aux injections de liquidités de la BCE ( voir Record de dépôts à la BCE), permettant ainsi à la BCE de mettre à nouveau en pause son programme de rachat d’obligations publiques dans la zone euro.

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source: les Echos

Record de dépôts à la BCE

Suite à l’injection de 529,5 milliards d’euros de liquidités de la BCE, les dépôts au jour le jour à la BCE atteignent des records.

Les banques ont placé 776,9 milliards d’euros auprès de la BCE hier, suite au prêt de 529 milliards d’euros de la BCE de mercredi ( voir Baisse des taux d’ emprunts sur les marchés obligataires de la zone euro ).

Les banques qui prennent des liquidités ne sont pas forcément celles qui les remettent à la BCE. Il est normal que l’argent reste dans le bilan de la BCE ( voir Bilan de la BCE ), même s’il circule d’un établissement financier à l’autre.

La hausse des dépôts à la BCE n’est cependant pas significative de l’impact du prêt à 3 ans sur l’économie de la zone euro.

Le surplus de liquidité dans le système bancaire est passé de 500 milliards à environ 800 milliards depuis le prêt du 29 février.

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