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Baisse des taux d’ emprunts sur les marchés obligataires de la zone euro

L’ injection de liquidités de la BCE a entrainé une baisse des taux d’emprunts sur les marchés obligataires de la zone euro.

L’ annonce du prêt de 529 milliards d’euros de liquidités de la BCE ( voir Bilan de la BCE) a entrainé une baisse des taux d’emprunts sur les marchés obligataires de la zone euro, avec notamment une baisse des taux d’ emprunts d’Etat italiens à 10 ans sous les 5%.

Tous les ‘spreads’ ( écarts de rendement avec l’Allemagne) se sont resserrés mais l’Italie fait mieux que les autres. Les banques italiennes ont en effet bénéficié de 25% des 529 milliards d’euros de prêts à 3 ans injectés par la BCE mercredi. Une partie de cet emprunt devrait être utilisée pour acheter de la dette italienne.

L’Espagne et la France ont également bénéficié d’une baisse de leurs coûts d’emprunt.

L’Espagne a placé pour 4,5 milliards d’euros d’obligations à des échéances variant de 2 à 4 ans et avec des rendements nettement en baisse.

La France a adjugé, de son côté, pour 8 milliards d’euros d’ obligations assimilables du Trésor dont les échéances variaient de 2017 à 2026, avec des rendements en baisse.

L’écart de rendement entre les titres français et allemands à 10 ans a reculé à 108 points de base (ou 1,08%).

L’ Agence France Trésor a adjugé pour 3,915 milliards d’euros d’ obligations assimilables du Trésor avril 2022 à un rendement de 2,91%, contre 3,13% lors de l’adjudication du 2 février. L’ Agence France Trésor a également placé pour 2 milliards d’euros d’ obligations assimilables du Trésor avril 2026 à un rendement de 3,3%, contre 3,65% lors de l’adjudication du 1er décembre. Enfin, l’ Agence France Trésor a vendu pour 825 millions d’euros d’ obligations assimilables du Trésor octobre 2017 à un rendement de 1,91% contre 2,42% le 1er décembre, et 1,25 milliard d’euros d’ obligations assimilables du Trésor octobre 2019 à un rendement de 2,48%.

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source: les Echos

Bilan de la BCE

Le bilan de la BCE va peser 32% du PIB de la zone euro d’après Barclays Capital.

Le bilan de la BCE atteignait presque 2 700 milliards en fin de semaine dernière. Le bilan de la BCE déjà plus que doublé de taille depuis l’ouverture du robinet des liquidités en 2007.

Le BCE vient d’annoncer un prêt de 529 milliards d’euros de liquidités à 800 établissements pour sa 2ème opération de refinancement à 3 ans.

Le FESF apportera une garantie de près de 35 milliards d’euros pour protéger le bilan de la BCE, menacé par la Grèce et de ses obligations à risque ( voir La note de la Grèce dégradée par Standard and Poor’s).

La BCE a pris certaines précautions concernant les autres actifs qu’elle a reçus : plus les titres sont jugés risqués ( créances et produits de titrisation), plus la prime prélevée par la BCE est importante.

La BCE suit de près les variations des prix des actifs pour adapter sa gestion du risque. Si la BCE devait faire face à un défaut soudain sur des titres mis en caution, ou la faillite d’une banque qui lui a emprunté, elle devra alors faire appel aux pays de la zone euro pour augmenter son capital.

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source: les Echos

Cours de l’ or à la hausse

Le cours de l’or est encore à la hausse, avec l’ once d’or qui se rapproche des 1800 dollars.

Ce matin, l’ once d’or était cotée à 1 788 dollars (+ 7 dollars par rapport au fixing d’hier après-midi) et 1 329,96 euros (+ 3,6 euros) à Londres.

Sur le marché au comptant, l’ once d’or a furtivement dépassé la barre des 1 790 dollars suite à l’annonce de la BCE, qui a octroyé 530 milliards d’euros de liquidités à 800 établissements pour sa 2ème opération de refinancement à 3 ans.

Le marché de l’ or continue donc de se situer dans la zone entre 1 785 et 1 800 dollars l’ once. Voir sur la photo l’ évolution du cours de l’ or en bourse.

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source: le Figaro

La note de la Grèce dégradée par Standard and Poor’s

L’ agence de notation Standard and Poor’s vient de dégrader une nouvelle fois la note de la Grèce.

D’après Standard and Poor’s, l’ opération d’effacement de la dette publique grecque lancée vendredi présente de nombreuses défaillances ( voir Quels risques pour le plan d’ aide à la Grèce ?).

Standard and Poor’s a donc baissé la note de la Grèce suite au 2ème plan d’aide à la Grèce lancé par la zone euro ( voir L’ Europe débloque 130 milliards d’ euros d’ aide à la Grèce).

Cette note traduit un défaut de paiement partiel de la Grèce, mais S&P envisage cependant de relever la note de la Grèce à CCC ( voir A quoi correspondent les notes de Standard & Poor’s ?). Selon le système de notation de Standard and Poor’s, la note CCC est attribuée à des émetteurs de qualité médiocre présentant un vrai risque de non-remboursement. Standard and Poor’s pourrait donc relever la note de la Grèce à CCC lorsque le 2ème plan d’aide à la Grèce aura été intégralement réalisé au mois de mars.

L’opération d’échange lancée vendredi doit permettre à la Grèce, si elle réussit, d’obtenir un effacement de dette de 107 milliards d’euros de la part de ses créanciers privés.

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source: latribune.fr

Quels risques pour le plan d’ aide à la Grèce ?

Délit d’ initié à Wall Street

Le FBI enquête actuellement sur environ 240 personnes soupçonnés de délit d’ initié à Wall Street.

L’ enquête du FBI porte sur des opérateurs de fonds spéculatifs ainsi que sur des employés de sociétés cotées, soupçonnés d’avoir transmis ou utilisé des informations confidentielles de manière illégale.

Le gouvernement américain estime qu’au moins la moitié de ces personnes soupçonnées de délit d’initié ont violé les lois, et prépare actuellement un dossier d’accusation.

Le FBI enquête depuis plus de 4 ans sur les pratiques de délit d’initié entre gérants de fonds spéculatifs, employés ou administrateurs de sociétés cotées et cabinets d’experts. Le FBI a même lancé un appel à la dénonciation de délit d’ initié.

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source: latribune.fr

Les avoirs des banques grecques toujours en baisse

Les avoirs de banques grecques continuent leur chute, avec une baisse de 3% des dépôts du secteur privé en janvier.

D’après la BCE, les entreprises et les particuliers continuent à retirer leurs avoirs des banques grecques. Les dépôts du secteur privé auprès des banques grecques sont au plus bas depuis novembre 2006, à 174,9 milliards d’euros, soit une baisse de 3% en janvier.

Les dépôts ont également baissé dans d’autres pays de la zone euro comme l’Espagne, l’Irlande et l’Italie.

La zone euro est enfin tombée d’accord avec la Grèce pour débloquer le 2ème plan d’aide de 130 milliards d’euros ( voir L’ Europe débloque 130 milliards d’ euros d’ aide à la Grèce). La Grèce bénéficiera d’une restructuration de la dette détenue par les créanciers privés du pays.

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source: les Echos

Risques du fonds à échéance

Quels sont les risques des fonds à échéance ?

Le risque que peut entraîner un fonds à échéance ( voir Fonds à échéance et obligations ) serait qu’une des entreprises ayant émis une obligation fasse faillite. Cette possibilité est plus grande pour un portefeuille composé en majorité de titres à haut rendement. Mais si le portefeuille est bien diversifié (au moins une cinquantaine d’obligations), un seul défaut aura peu d’impact. En cas de faillite, en tant que créancier, le fonds à échéance pourra récupérer une partie de la somme prêtée.

L’autre risque du fonds à échéance est que les obligations perdent de leur valeur, ce qui peut théoriquement arriver si les obligations ont une durée de vie plus longue que le fonds à échéance. Au moment de la disparition du fonds à échéance, les obligations seront vendues à leur valeur de marché, qui peut être à ce moment là inférieure -mais aussi supérieure -à 100.

Si vous misez sur un fonds à horizon cinq ans, votre argent est théoriquement bloqué sur toute cette période. Il reste possible de récupérer sa mise plus tôt, mais l’opération peut être coûteuse : il faut vendre ses parts à leur valeur de marché (qui peut être plus basse que la mise de départ). Ensuite, des frais sont parfois appliqués par la sociétés de gestion qui peuvent atteindre entre 0,5% et 4% du montant retiré.

Le principal avantage d’un fonds obligataire par rapport à des obligations détenues en direct est de pouvoir multiplier les émetteurs, et donc de diluer le risque. Pour un portefeuille composé uniquement de titres très sûrs ( investment grade) une trentaine de lignes suffit. Si le fonds contient davantage de titres risqués, un minimum de 50 lignes s’impose. Certains fonds s’approchent même de la centaine de titres.

La répartition du risque passe donc par la notation des titres, mais aussi par les secteurs d’activité choisis. Certains fonds à échéance ont même fait le choix d’exclure par principe le secteur financier du portefeuille.

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source: les Echos

Fiscalité du fonds à échéance

Il existe deux types de fiscalité pour les fonds à échéance.

Pour le souscripteur d’un fonds à échéance, il est généralement possible de choisir à quel moment toucher les coupons versé par les entreprises au fonds à échéance: soit sur un rythme annuel (comme si vous déteniez directement l’obligation) , soit en une seule fois, lorsque vous sortez du fonds, à la fin de la période prévue.

Le revenu annuel peut paraître confortable mais est très pénalisant fiscalement. Si vous optez pour des revenus annuels, le fisc Continuer la lecture de Fiscalité du fonds à échéance

Fonds à échéance et obligations

Les fonds à échéance permettent d’acheter un portefeuille d’obligations et de les conserver jusqu’à leur terme.

Le fonds à échéance est investi dans un portefeuille d’obligations émises par des entreprises, et qui sont conservées jusqu’à leur terme ( 5 ans en général). Ces fonds à échéance présentent un intérêt certain pour les épargnants à la recherche de visibilité et sécurité, car ils donnent accès aux obligations, moins risquées que les actions.

Les fonds a échéance permettent également d’offrir de la visibilité aux épargnants, avec un remboursement quasi-certain du montant initialement misé, et Continuer la lecture de Fonds à échéance et obligations

Dette grecque : pertes de 70% pour les banques et assurances françaises

Plusieurs banques et compagnies d’assurance français ont annoncé un montant de perte supérieur à 70% dans leurs comptes 2011 en raison de la décote des obligations grecques.

BNP Paribas a ainsi prévu une perte de 75% comme Société Générale. Axa, pour sa part, a déprécié son portefeuille d’ obligations souveraines grecques de 78% soit au total 387 millions d’euros au titre de l’ensemble de l’année 2011. Quant à CNP Assurances, qui publiait ses résultats mercredi 22 février, il a déprécié ses obligations souveraines grecques à 70% du nominal, ce qui représente une perte de 60 millions d’euros. Globalement, les pertes comptabilisées par les créanciers privés seront égales ou supérieures à 70%.

L’opération de décote consiste en fait en un échange de titres. Pour chaque obligation, les créanciers recevront des nouveaux titres obligataires de l’Etat grec pour 31,5% de la valeur initiale. Il recevront aussi des titres à court terme émis par le Fonds européen de stabilité (FESF) pour 15%. Ce qui reste, c’est-à-dire 53,5% du prix initial, sera donc définitivement perdu.

La durée des nouvelles obligations souveraines grecques sera variable, de 11 à 30 ans, et les taux d’intérêt évolueront : les trois premières années, la rémunération annuelle sera de 2%, puis de 3% sur les 5 années suivantes et de 4,3% ensuite, jusqu’à 30 ans. Le taux proposé sera en moyenne de 3,65%, donc inférieur à la rémunération octroyée jusqu’alors.

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source: la Tribune