Catégorie : Gestion des risques

Marché des changes – fondamentaux, outils et pratiques

source: les Echos

Liste des créanciers privés de la Grèce

A l’heure actuelle, on compte 30 créanciers privés qui participent à l’effacement de 50% de la dette grecque.

Voici la liste des créanciers privés de la Grèce qui participent à l’échange de dette grecque:

Groupama, Credit Agricole, Societe Generale, Allianz, AXA, Banque Postale, BNP Paribas, CNP Assurances, Credit Foncier, Dexia.

Commerzbank, DekaBank, Deutsche Bank, Emporiki Bank of Greece, Eurobank EFG, Generali, Greylock Capital Management, HSBC, ING, Intesa San Paolo, KBC, Marfin Popular Bank, Metlife, National Bank of Greece, Piraeus Bank, Royal Bank of Scotland, Unicredit Ageas, Alpha Bank, BBVA.

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source: les Echos

HSBC cède son assurance non-vie à AXA

HSBC va vendre son assurance non-vie à AXA et QBE Insurance Group.

HSBC va donc céder son assurance non-vie à AXA et QBE, pour un montant de 914 millions de dollars ( 695 millions d’euros). Cette transaction, qui aura lieu au 2ème semestre, permet à AXA de devenir numéro 1 au Mexique et à Hong-Kong, et numéro 2 à Singapour. Elle permet également à AXA d’atteindre en avance ses objectifs de 2015.

AXA versera 494 millions de dollars pour des actifs répartis à Hong Kong, Singapour et au Mexique. De son côté, QBE paiera 420 millions de dollars pour des actifs argentins.

HSBC a supprimé 11000 emplois et vendu 19 sociétés dans le cadre d’un plan de réduction des coûts annuels de 3,5 milliards de dollars. Ces accords permettront de réduire les actifs pondérés du risque de 50 milliards de dollars.

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source: les Echos

Assurances prévoyance VIE et NON VIE

La Grèce lève des fonds

La Grèce a levé 1,137 milliard d’euros en bons du Trésor à 6 mois.

La Grèce vient d’effectuer une importante levée de fonds: 1,137 milliard d’euros en bons du Trésor à 6 mois, au taux de 4,8%, en légère baisse. L’offre initiale était de 875 millions d’euros.

Lors de la dernière émission similaire, le 7 février, la Grèce avait levé 812,5 millions d’euros de fonds pour une offre de 625 millions d’euros, à un taux de 4,86%.

La Grèce n’émet plus que des obligations à court terme 2 fois par mois. Depuis 2010, la Grèce n’a plus accès aux marchés pour son financement à moyen et à long terme et son refinancement passe par les prêts de l’ UE et du FMI ( voir Bilan de la BCE).

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source: latribune.fr

La BCE ne rachète toujours pas de dette

Pour la 3ème semaine consécutive, la BCE a mis en pause son programme de rachat d’ obligations publiques de la zone euro.

Le programme de rachat de dette de la BCE est toujours en pause pour la 3ème semaine consécutive.

Ce programme de rachat d’obligations sur le marché secondaire de la dette a été lancé en mai 2010, au début de la crise de la dette grecque. Le programme de rachat de dette publique mis en place par la BCE totalise actuellement 219,5 milliards d’euros, un montant « stérilisé » chaque semaine par des dépôts bancaires sur une semaine d’un montant équivalent, pour éviter de créer de l’inflation.

La BCE avait mis ce programme de rachat de dette publique en pause début 2011 mais avait dû le réactiver début août pour alléger les taux d’emprunt de l’Italie et de l’Espagne.

La situation sur le marché obligataire européen s’est depuis améliorée ( voir Baisse des taux d’ emprunts sur les marchés obligataires de la zone euro), notamment grâce aux injections de liquidités de la BCE ( voir Record de dépôts à la BCE), permettant ainsi à la BCE de mettre à nouveau en pause son programme de rachat d’obligations publiques dans la zone euro.

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source: les Echos

Baisse des taux d’ emprunts sur les marchés obligataires de la zone euro

L’ injection de liquidités de la BCE a entrainé une baisse des taux d’emprunts sur les marchés obligataires de la zone euro.

L’ annonce du prêt de 529 milliards d’euros de liquidités de la BCE ( voir Bilan de la BCE) a entrainé une baisse des taux d’emprunts sur les marchés obligataires de la zone euro, avec notamment une baisse des taux d’ emprunts d’Etat italiens à 10 ans sous les 5%.

Tous les ‘spreads’ ( écarts de rendement avec l’Allemagne) se sont resserrés mais l’Italie fait mieux que les autres. Les banques italiennes ont en effet bénéficié de 25% des 529 milliards d’euros de prêts à 3 ans injectés par la BCE mercredi. Une partie de cet emprunt devrait être utilisée pour acheter de la dette italienne.

L’Espagne et la France ont également bénéficié d’une baisse de leurs coûts d’emprunt.

L’Espagne a placé pour 4,5 milliards d’euros d’obligations à des échéances variant de 2 à 4 ans et avec des rendements nettement en baisse.

La France a adjugé, de son côté, pour 8 milliards d’euros d’ obligations assimilables du Trésor dont les échéances variaient de 2017 à 2026, avec des rendements en baisse.

L’écart de rendement entre les titres français et allemands à 10 ans a reculé à 108 points de base (ou 1,08%).

L’ Agence France Trésor a adjugé pour 3,915 milliards d’euros d’ obligations assimilables du Trésor avril 2022 à un rendement de 2,91%, contre 3,13% lors de l’adjudication du 2 février. L’ Agence France Trésor a également placé pour 2 milliards d’euros d’ obligations assimilables du Trésor avril 2026 à un rendement de 3,3%, contre 3,65% lors de l’adjudication du 1er décembre. Enfin, l’ Agence France Trésor a vendu pour 825 millions d’euros d’ obligations assimilables du Trésor octobre 2017 à un rendement de 1,91% contre 2,42% le 1er décembre, et 1,25 milliard d’euros d’ obligations assimilables du Trésor octobre 2019 à un rendement de 2,48%.

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Obligations classiques : pricing et gestion

source: les Echos

Bilan de la BCE

Le bilan de la BCE va peser 32% du PIB de la zone euro d’après Barclays Capital.

Le bilan de la BCE atteignait presque 2 700 milliards en fin de semaine dernière. Le bilan de la BCE déjà plus que doublé de taille depuis l’ouverture du robinet des liquidités en 2007.

Le BCE vient d’annoncer un prêt de 529 milliards d’euros de liquidités à 800 établissements pour sa 2ème opération de refinancement à 3 ans.

Le FESF apportera une garantie de près de 35 milliards d’euros pour protéger le bilan de la BCE, menacé par la Grèce et de ses obligations à risque ( voir La note de la Grèce dégradée par Standard and Poor’s).

La BCE a pris certaines précautions concernant les autres actifs qu’elle a reçus : plus les titres sont jugés risqués ( créances et produits de titrisation), plus la prime prélevée par la BCE est importante.

La BCE suit de près les variations des prix des actifs pour adapter sa gestion du risque. Si la BCE devait faire face à un défaut soudain sur des titres mis en caution, ou la faillite d’une banque qui lui a emprunté, elle devra alors faire appel aux pays de la zone euro pour augmenter son capital.

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Marché des changes – fondamentaux, outils et pratiques

Marché des changes – fondamentaux, outils et pratiques

source: les Echos

La note de la Grèce dégradée par Standard and Poor’s

L’ agence de notation Standard and Poor’s vient de dégrader une nouvelle fois la note de la Grèce.

D’après Standard and Poor’s, l’ opération d’effacement de la dette publique grecque lancée vendredi présente de nombreuses défaillances ( voir Quels risques pour le plan d’ aide à la Grèce ?).

Standard and Poor’s a donc baissé la note de la Grèce suite au 2ème plan d’aide à la Grèce lancé par la zone euro ( voir L’ Europe débloque 130 milliards d’ euros d’ aide à la Grèce).

Cette note traduit un défaut de paiement partiel de la Grèce, mais S&P envisage cependant de relever la note de la Grèce à CCC ( voir A quoi correspondent les notes de Standard & Poor’s ?). Selon le système de notation de Standard and Poor’s, la note CCC est attribuée à des émetteurs de qualité médiocre présentant un vrai risque de non-remboursement. Standard and Poor’s pourrait donc relever la note de la Grèce à CCC lorsque le 2ème plan d’aide à la Grèce aura été intégralement réalisé au mois de mars.

L’opération d’échange lancée vendredi doit permettre à la Grèce, si elle réussit, d’obtenir un effacement de dette de 107 milliards d’euros de la part de ses créanciers privés.

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source: latribune.fr

Quels risques pour le plan d’ aide à la Grèce ?

Risques du fonds à échéance

Quels sont les risques des fonds à échéance ?

Le risque que peut entraîner un fonds à échéance ( voir Fonds à échéance et obligations ) serait qu’une des entreprises ayant émis une obligation fasse faillite. Cette possibilité est plus grande pour un portefeuille composé en majorité de titres à haut rendement. Mais si le portefeuille est bien diversifié (au moins une cinquantaine d’obligations), un seul défaut aura peu d’impact. En cas de faillite, en tant que créancier, le fonds à échéance pourra récupérer une partie de la somme prêtée.

L’autre risque du fonds à échéance est que les obligations perdent de leur valeur, ce qui peut théoriquement arriver si les obligations ont une durée de vie plus longue que le fonds à échéance. Au moment de la disparition du fonds à échéance, les obligations seront vendues à leur valeur de marché, qui peut être à ce moment là inférieure -mais aussi supérieure -à 100.

Si vous misez sur un fonds à horizon cinq ans, votre argent est théoriquement bloqué sur toute cette période. Il reste possible de récupérer sa mise plus tôt, mais l’opération peut être coûteuse : il faut vendre ses parts à leur valeur de marché (qui peut être plus basse que la mise de départ). Ensuite, des frais sont parfois appliqués par la sociétés de gestion qui peuvent atteindre entre 0,5% et 4% du montant retiré.

Le principal avantage d’un fonds obligataire par rapport à des obligations détenues en direct est de pouvoir multiplier les émetteurs, et donc de diluer le risque. Pour un portefeuille composé uniquement de titres très sûrs ( investment grade) une trentaine de lignes suffit. Si le fonds contient davantage de titres risqués, un minimum de 50 lignes s’impose. Certains fonds s’approchent même de la centaine de titres.

La répartition du risque passe donc par la notation des titres, mais aussi par les secteurs d’activité choisis. Certains fonds à échéance ont même fait le choix d’exclure par principe le secteur financier du portefeuille.

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