Lois et marchés financiers

L’ Espagne ne veut pas d’ Yves Mersch à la BCE

L’Espagne s’est opposée à la nomination d’ Yves Mersch au directoire de la BCE.

L’ Espagne a bloqué la procédure de nomination d’ Yves Mersch au directoire de la BCE ( voir Yves Mersch à la BCE ? ). L’ Espagne s’oppose en effet à la méthode accélérée de nomination d’ Yves Mersch au directoire de la BCE. Ce blocage de l’ Espagne va donc entraîner un nouveau retard dans la nomination d’ Yves Mersch à la BCE, censé remplacer Jose Manuel Gonzalez Paramo qui avait quitté son poste fin mai..

L’ Espagne souhaite qu’une espagnole, Soledad Nunez Ramos, qui dirige le Trésor, ou Belen Romana Garcia, ex-directrice générale du Trésor, soit nommé au directoire de la BCE à la place d’ Yves Mersch. Yves Mersch ne plait pas à Madrid puisqu’il serait un allié de poids pour la Bundesbank au sein de la BCE.

Cette décision de l’ Espagne vient conforter l’avis du Parlement européen qui s’était également opposé à la candidature d’ Yves Mersch au directoire de la BCE ( voir Yves Mersch à la BCE ?).

Les chefs d’Etat de l’UE étudieront donc la question d’ Yves Mersch au directoire de la BCE lors de leur sommet des 22 et 23 novembre puis lors de celui de décembre.

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source: Reuters

Baisse des taux d’ intérêt de la BCE en 2013

D’après les résultats d’une enquête menée auprès de 73 économistes, la BCE devrait baisser ses taux d’intérêt d’ici début 2013.

La BCE devrait vraisemblablement baisser ses taux d’intérêt début 2013 pour faire face à la dégradation des perspectives de croissance dans la zone euro ( voir Baisse du taux directeur de la BCE à 0,5%). En effet, l’inflation dans la zone euro a décéléré à 2,5% en rythme annuel en octobre, et le taux de chômage dans la zone euro a atteint un nouveau record à 11,6% en septembre.

Avec tous ces indicateurs dans le rouge, la BCE ne devrait pas avoir d’autre choix que de baisser ses taux d’intérêt avant début 2013. Le taux de refinancement de la BCE passera ainsi de 0,75% à 0,5% et devrait se stabiliser par la suite. Cependant, d’autres économistes interrogés estiment que la baisse des taux d’intérêt de la BCE n’arrivera pas avant la fin du 1er trimestre 2013.

Les économistes interrogés estiment également que l’Espagne finira par solliciter une aide financière extérieure avant la fin de l’année.

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source: Reuters

Enquête sur la manipulation du Libor

Une enquête préliminaire sur les soupçons de manipulation du Libor a été ouverte par le parquet de Paris.

Suite à la plainte contre X déposée par une actionnaire de la Société générale dans l’affaire du scandale de la manipulation du Libor et de l’ Euribor ( voir Nouvelle réglementation des taux interbancaires ?), le parquet de Paris a ouvert une enquête préliminaire.

La plainte, déposée en juillet, visait des faits de « manipulation des cours » et « entente sur la fixation des taux interbancaires » impliquant des traders de la Société générale.

Des enquêtes sur le scandale de la manipulation du Libor et de l’ Euribor ont été ouvertes dans plusieurs pays ( voir La Banque centrale néerlandaise enquête sur la manipulation du Libor et de l’ Euribor et Enquête en Suisse sur les taux interbancaires) comme aux Etats-Unis, où la Société générale et une quinzaine d’autres banques ont été citées à comparaître.

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source: nouvelobs.com

Dégradation des notes des banques françaises par Standard & Poor’s

Standard & Poor’s vient d’annoncer la dégradation de 3 banques françaises ainsi que la mise sous perspective négative de 9 autres banques.

L’agence de notation Standard & Poor’s vient de dégrader la note de BNP Paribas de AA- à A+, et la note de Cofidis de A- à BBB+. Standard & Poor’s a également mis sous perspective négative la Société générale, La Banque Postale, Crédit agricole, Crédit foncier et Communal d’Alsace-Lorraine, Crédit mutuel et BPCE.

Standard & Poor’s estime que le risque économique s’est accru pour les banques françaises, exposées à une possible récession en zone euro.

Selon Standard & Poor’s, le volume des prêts va se stabiliser en 2013 et 2014, et la croissance économique rester « proche de zéro » sur la même période.

Standard & Poor’s a expliqué ainsi la dégradation et la mise sous perspective négative des banques françaises: « nous continuons à juger l’économie française globalement stable mais sa résistance aux chocs extérieurs s’est réduite« , notamment du fait du « fardeau d’une dette publique élevée« .

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source: lefigaro.fr

Plan de sauvetage pour Santander ?

Santander vient de demander au gouvernement espagnol de réclamer un plan de sauvetage international afin de réduire ses coûts de financement.

La banque espagnole Santander, 1ère banque de la zone euro en termes de capitalisation boursière, souhaite que Madrid demande un plan d’aide international.

Santander, qui ne réalise qu’un cinquième de ses bénéfices en Espagne, a mieux résisté à l’éclatement de la bulle immobilière et à la crise de la dette que les autres banques espagnoles. Santander avait passé avec succès l’audit des banques espagnoles et ne figurera donc pas parmi les banques qui bénéficieront de l’aide européenne.

Pourtant, les provisions sur actifs toxiques immobiliers ont avalé la quasi-totalité des profits de Santander au 3ème trimestre.

Sur les 9 premiers mois de l’année, le bénéfice net de Santander à chuté de 66%, à 1,8 milliard d’euros, principalement à cause de 5 milliards de pertes sur des investissements immobiliers en Espagne. Santander a déjà passé 90% des dépréciations d’actifs immobiliers imposées par les autorités espagnoles dans ses comptes.

Mais grâce à l’ introduction en Bourse de sa filiale Mexicaine, Santander a pu renforcer ses fonds propres pour arriver à un ratio « core Tier 1 » de 10,4%.

La note de crédit de Moody’s pour Santander se situe désormais à seulement 2 crans de la catégorie spéculative. Pour faire baisser ses coûts de financement, Santander réclame désormais à Madrid un plan d’aide international.

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source: Reuters

Renforcement de la gestion d’ actifs en Europe

L’ agence de notation Fitch estime que l’industrie européenne de la gestion d’actifs va se renforcer.

Avec la concentration des flux, la concurrence internationale accrue et la demande de plus en plus pointue des clients, l’industrie européenne de la gestion d’actifs devrait se renforcer selon l’agence de notation Fitch.

Les encours sont restés stables en Europe ces 5 dernières années, autour de 13 739 milliards d’euros. Le rebond des marchés en 2009 et 2010 a en effet compensé les sorties liées à la crise. Cependant, une partie des sorties liées à la crise investies dans l’immobilier et les produits bancaires n’est pas encore revenue dans l’industrie. Il existe néanmoins des poches de croissance: Royaume-Uni, Suisse et institutionnels allemands.

Les encours des fonds investissant en dehors de l’Europe ont dépassé ceux des gestions investissant domestiquement en décembre 2011. 75 à 80% des flux se sont concentrées vers 10 sociétés de gestion ces 3 dernières années.

Selon Fitch, avec l’intensification de la réglementation, les sociétés de gestion se doivent d’ accroître leur compétitivité en adaptant leurs ressources et leur taille. Fitch estime que ces nouvelles normes doivent contraindre les sociétés de gestion à fermer un fonds qui enregistre des mauvaises performances, à fusionner plusieurs fonds en augmentant leur masse critique, à accroître leurs efforts commerciaux et à s’adapter aux standards internationaux pour améliorer leur référencement.

De plus, les marges dans le secteur de la gestion d’actifs ont été revues à la baisse, comme l’explique le directeur général de La Française AM Patrick Rivière : « L’industrie française est en fort décalage par rapport à l’industrie européenne en matière de marges (…) Le ratio marge brute sur encours baisse d’un à deux point de base par an« .

Ainsi, Natixis Global Asset Management vient de racheter McDonnell Investment Management et prévoit de lancer un nouveau produit d’obligations municipales début 2013.

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source: Reuters

Fiabilité des agences de notation

Les grandes banques espagnoles s’interrogent sur la fiabilité des agences de notation, et plus particulièrement sur leur mode de fonctionnement et d’attribution des notes.

En effet, les grandes banques espagnoles, les plus solides et internationalisées, se demandent bien pour quelles raisons les agences de notations abaissent automatiquement les notes des banques dont le pays vient de voir sa note dégradée. Cette automatisation de la dégradation n’a pas de sens selon les banques espagnoles.

Suite à la dégradation de la note de l’Espagne à BBB- la semaine dernière, les notations des 2 principales banques espagnoles Santander et BBVA ont été automatiquement dégradées de 2 crans. La note de Santander est ainsi passée à BBB et la note de BBVA a été réduite à BBB- ( dernier cran avant la catégorie spéculative).

Selon les banques espagnoles, cette dégradation automatique des notations des banques d’un pays qui vient de voir sa note dégradée n’a plus aucun sens, comme l’explique BBVA : « C’est une conséquence de la perte du rating souverain qui ne reflète absolument pas les fondamentaux du groupe. Les rapports d’Oliver Wyman, du FMI et de l’EBA soulignent tous la solvabilité de notre groupe, même dans un scénario très adverse. La méthodologie de S&P porte préjudice à un groupe uniquement parce qu’il est espagnol, sans valoriser suffisamment son internationalisation« .

Les stress tests d’Oliver Wyman révèlent que BBVA afficherait un excédent de fonds propres de 11 milliards d’euros dans un scénario de chute cumulée du PIB de 6,4% entre 2012 et 2014.

Santander dispose d’un surplus de capital encore plus important ( 25,2 milliards). Santander réalise 26% de ses profits au Brésil, 13% au Royaume-Uni, et seulement 14% en Espagne. D’autres banques, comme Bankinter, affichent un excédent de capital et sont pourtant notées en catégorie spéculative chez Standard & Poor’s ou Moody’s.

Santander estime qu’une « corrélation si directe n’a aucun sens intellectuellement, encore moins lorsqu’elle est également appliquée aux filiales du groupe. »

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source: les Echos

Yves Mersch à la BCE ?

Le Luxembourgeois Yves Mersch pourrait rejoindre le directoire de la BCE.

Yves Mersch a été pressenti en juillet pour succéder à Jürgen Stark au directoire de la BCE après sa démission. Le Parlement européen prévoit une audition sur la candidature d’ Yves Mersch au directoire de la BCE le 22 octobre prochain.

Cependant, un polémique accompagne l’arrivée d’ Yves Mersch à la BCE. En effet, les députés avaient jusqu’ici refusé d’entériner le choix d’ Yves Mersch pour protester contre l’absence de femmes au directoire de la BCE. Le président du Conseil européen Herman Van Rompuy et le président du Parlement Martin Schulz soulèveront cette question lors du sommet européen.

Concernant la répartition équilibrée des rôles dirigeants selon le genre, Martin Schulz estime « si l’on parvient à un compromis, je pense que la nomination de M. Mersch pourra être entérinée« .

Yves Mersch serait un précieux allié pour la Bundesbank au sein du directoire de la BCE dans la politique de lutte contre l’inflation.

Le Parlement européen n’a pas les moyens de bloquer la nomination d’ Yves Mersch au directoire de la BCE. Il serait cependant malvenu pour la Banque centrale européenne de passer outre l’avis du Parlement concernant la nomination d’ Yves Mersch à la BCE.

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Gestion des risques financiers

source: les Echos

Recapitalisation de Monte Paschi

La banque italienne Monte Paschi va procéder à une augmentation de capital d’1 milliard d’euros.

La recapitalisation de Monte Paschi, à hauteur d’ 1 milliard d’euros, va permettre à la 3ème banque italienne de rééquilibrer ses comptes.

Les actionnaires ont approuvé à 57,6% la recapitalisation de Monte Paschi, afin de redresser les finances de la banque, fragilisées par la crise de la dette dans la zone euro. Monte Paschi envisage de fermer 400 succursales et devrait faire appel au marché et à de nouveaux investisseurs d’ici 2015.

Cette recapitalisation de Monte Paschi représente plus de 30% de la capitalisation de la 3ème banque italienne.

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Organisation d’une banque d’investissement

source: reuters

L’ assurance-vie concurrencée par le Livret A

Selon l’agence de notation Fitch, l’ assurance-vie est sérieusement concurrencée par le Livret A.

Fitch prévoit un transfert des flux d’épargne, et notamment de l’ assurance-vie, au profit du Livret A, qui bénéficie des relèvements de plafond opérés par le gouvernement. Les rendements de l’ assurance-vie affichent quant à eux une nette baisse.

Le relèvement du plafond du livret A ( voir Doublement du plafond du Livret A en 2016 ? ) place désormais le Livret A en concurrence directe avec l’ assurance-vie, jusqu’alors placement préféré des français, mais qui affiche actuellement une baisse certaine de ses rendements. Sur les 13 derniers mois, l’assurance-vie a affiché une décollecte nette de15,3 milliards d’euros.

De plus, le rendement du livret A ( 2,25% net d’impôts actuellement) est désormais très proche du rendement des contrats assurance-vie en euros ( à capital garanti) en moyenne en net.

Le phénomène de transfert de l’ épargne vers l’assurance-vie, observé depuis 25 à 30 ans, pourrait donc s’inverser aujourd’hui au profit du Livret A.

Conséquence de cette concurrence entre l’ assurance-vie et le Livret A, Fitch attend une collecte nette négative en 2012 et 2013 pour l’ assurance-vie.

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Horizon des produits d’épargne pour l’assurance vie

source: les Echos