L’ancien trader d’ UBS et Citigroup Tom Hayes vient d’être condamné à 14 ans de prison pour avoir manipulé les taux du Libor.
Tom Hayes est donc le premier trader à être condamné dans le cadre du scandale du Libor ( voir Remplacement du Libor ?). L’ancien trader d’UBS et Citigroup âgé de 35 ans a été condamné à une peine de 14 ans de prison pour avoir manipulé le marché des taux d’intérêt Libor entre 2006 et 2010.
Le SFO ( Serious Fraud Office) britannique accusait Tom Hayes d’avoir été au coeur d’une conspiration avec les traders et courtiers d’une dizaines d’institutions financières, et de les avoir persuadés, parfois à l’aide de pots-de-vin, de l’aider à manipuler les taux d’intérêt pour en tirer des bénéfices. Tom Hayes aurait ainsi manipulé les taux d’intérêt Libor sur des montants estimés à 450 000 milliards de dollars tout en ignorant les signaux d’alerte alors qu’une enquête avait été lancée au niveau international dès 2008, lors de la crise des subprimes.
Les actifs des ETF, à 2 971 milliards de dollars fin juin, ont dépassé les actifs des hedge funds, à 2 969 milliards de dollars fin juin.
C’est une première: les encours gérés par les hedge funds dans le monde ont été dépassés par les ETF. Les ETF sont des fonds cotés ayant pour objectif de répliquer les variations d’un indice, d’une matière première, etc… ( voir Les ETF, qu’ est-ce que c’est ?). Les ETF et les hedge funds représentent deux conceptions de gestion que tout oppose.
Quelles sont les différences entre les ETF et les hedge funds ?
Les ETF sont des fonds gérés de manière passive, car ils obéissent à une stratégie fixée à l’avance, qui va faire que le fonds va suivre la performance d’un indice choisi par la société de gestion (moins les frais). Cela peut être la performance de l’indice CAC40 tout simplement ou bien celle d’un indice plus complexe basé sur plusieurs actifs (actions et obligations) par exemple.
Les gérants de hedge funds peuvent quant à eux aussi bien acheter que vendre à découvert des titres en fonction de leurs anticipations et sortir totalement des indices. Les hedge funds existent depuis bien plus longtemps que les ETF, mais ces derniers ne cessent de gagner des parts de marché depuis quelques années. Ils ont davantage profité de la remontée des Bourses. Les hedge funds conservent une place relativement importante au sein des portefeuilles des investisseurs institutionnels, car ils leur apportent la décorrélation et la diversification nécessaires.
Alors que se profile de plus en plus la possibilité d’une sortie de la Grèce de l’euro, quelle seraient les conséquences d’un Grexit sur les marchés financiers ?
Les dirigeants européens ne sont pas prêts à un défaut de paiement de la Grèce si celui-ci n’est pas orchestré, et ils chercheront donc à trouver un accord avec le gouvernement grec ( voir aussi Combien va coûter le défaut de paiement de la Grèce aux Français ?). Les Grecs sont quant à eux en position de force: la dette grecque est détenue par les institutions publiques européennes ( MES, FESF, BCE) et ne se trouve donc plus ds le privé mais dans le public.
Conséquences d’une sortie de la Grèce de l’euro pour les Grecs
Avec les importantes sorties de capitaux en Grèce ( environ 400 millions d’euros par jour), on peut estimer qu’il y a plus de 40% du PIB grec qui est sorti des banques depuis le début de l’année, et qui est sorti directement des poches de la BCE. Les sorties de capitaux sont financées par la BCE et les contribuables européens. Les banques grecques n’avaient plus de liquidités et sont allées se financer auprès de la BCE. La BCE a fourni de l’argent aux banques grecques, puis les grecs tirent l’argent au guichet, directement de la poche des contribuables.
Les Grecs se préparent a une sortie de l’euro: pour éviter la catastrophe de la dévaluation, ils stockent des euros sous l ‘oreiller. Si les Grecs sortent de l’euro et reviennent à la Drachme, elle sera dévaluée autour de 40%, et l’argent étant sorti en euro, ils pourront faire la pirouette et s’y retrouver au final.
Conséquences de la sortie de la Grèce de l’euro sur les marchés financiers
En cas de Grexit, la réaction sera violente en Europe: la BCE fera tourner la planche à billets pour rassurer les marchés financiers, et notamment les marchés de taux. Les taux des pays périphériques vont fortement remonter ( moins en France et Allemagne). On pourra se retrouver avec des taux à 5%, avec un doublement ou triplement des taux dans les jours qui suivront l’annonce de la sortie de la Grèce de l’euro. Le QE sera alors sans limite. L’euro se cassera la figure, le dollar montera, et les Etats-Unis pourraient bien prendre comme prétexte ce qui se passe en Europe pour sortir un QE 4 massif.
Tous les gérants du monde se réjouiront de cette manne américaine/japonaise/européenne, et de la convergence de tous les QE. Ce sera donc une période faste pour les marchés actions. Mais quand le QE aura été utilisé massivement, on s’apercevra que ça ne marche pas, et les marchés financiers, notamment les marchés européens, subiront le contrecoup. La sortie de la Grèce de l’euro aura donc un impact important sur les marché actions, mais faible sur le marché obligataire. On pourrait alors assister à un remake de la crise asiatique, ou les marchés actions avaient chuté de 30% en seulement 3 mois.
Voir la vidéo de l’analyse des conséquences de la sortie de la Grèce de l’euro sur les marchés financiers
Le marché obligataire a-t-il connu son point d’inflexion avec la fin de la baisse des taux ? Quelle évolution pour les marchés obligataires dans les mois à venir ?
On assiste depuis mi-avril à une remontée des taux sur les marchés obligataires après 30 ans de baisse. Cette tendance va-t-elle durer ?
Les taux longs actuels sont beaucoup trop bas car ils reflètent les chiffres en matière de croissance et d’inflation au cours des prochaines années: croissance attendue en zone euro comprise ente 1,5 et 2 en 2016, inflation autour de 1,5 en 2016, ce qui devrait se traduire par une croissance nominale du PIB entre 3 et 3,5. En conséquence, les taux longs devraient largement dépasser les 0,5 pour s’établir autour de 2 au cours des prochains trimestres.
Si la BCE va agir sur les taux courts, il serait logique qu’elle continue a laisser glisser les taux longs, les taux allemands très bas n’étant pas un problème pour le financement de l’économie. La tendance sur le marché obligataire et sur les taux longs est à la hausse, mais le rythme dépendra des chiffres macro économiques de croissance, de l’inflation, avec néanmoins des risques de chiffres plus importants que l’inflation. La tendance d’inflation pourrait remonter à un niveau de 1,5 voire 2 en 2016.
Quels sont les scénarios les plus probables sur les marchés obligataires dans les mois à venir ? Philippe Chaumel, associé-gérant de Rotschild & Cie Gestion, a livré son analyse de la tendance des marchés obligataires.
Comment expliquer la forte hausse des taux constatée depuis 1 mois ?
Alors qu’en France, le taux d’intérêt à 10 ans atteint aujourd’hui 0,89%, soit une hausse de 134,21% sur 1 mois, le taux d’intérêt allemand à 10 ans atteint quant à lui 0,67%, soit une hausse de 332,26% sur 1 mois. Comment expliquer que le taux à 10 ans allemand ne soit finalement pas passé dans le négatif comme on pouvait pourtant l’envisager il y a seulement 1 mois, et ce alors même que la BCE n’en est qu’au début de son programme d’achat ?
D’après Christophe Donay, responsable de la stratégie d’allocation d’actifs chez Pictet & Cie, le facteur qui dirige les taux d’intérêts long terme depuis plusieurs années, c’est beaucoup plus l’inflation et la croissance réelle que la politique monétaire. Le cas américain est exemplaire: à chaque fois que la réserve fédérale américaine a mis en place un assouplissement quantitatif, et que simultanément on a eu une amélioration des signaux économique, les taux longs ont monté. La force de l’inflation et de la croissance économique réelle est donc supérieure à la force de la banque centrale, qui exerce des pressions baissières sur les taux d’intérêts long terme.
Voir la vidéo sur la remontée des taux et l’analyse de Christophe Donay
La Commission de la concurrence suisse a ouvert une enquête visant Crédit Agricole SA sur le marché des produits dérivés de taux.
Plusieurs banques suisses et étrangères, dont Crédit agricole SA, sont visées par une enquête de la Commission de la concurrence suisse ( Comco) concernant le marché des produits dérivés de taux d’intérêt, dont l’Euribor, le taux interbancaire de référence des banques européennes. Le porte-parole de la banque française n’a pas donné de détails supplémentaires concernant l’enquête sur Crédit Agricole SA en Suisse.
Crédit agricole SA vient de renforcer ses provisions pour litiges à hauteur de 60 millions d’euros au 3ème trimestre, portant ainsi le montant total de ses provisions à 1,1 milliard d’euros.
Crédit Agricole SA discute également avec les autorités américaines de possibles infractions aux règles d’embargo visant les transactions en dollar édictées par Washington. Une infraction qui avait valu à BNP Paribas de se voir condamner par la justice américaine à payer une amende de 8,97 milliards de dollars.
Les taux de crédit immobilier continuent à baisser en septembre,pour atteindre 2,59% en moyenne.
Les banques françaises continuent donc à baisser les taux des crédits immobiliers en septembre après une stagnation constatée en août. En moyenne, les taux des crédits immobiliers accordés par les banques se sont élevés à 2,59% en septembre, contre 2,68% en août ( sans compter le coût des assurances et des sûretés). Avec l’environnement actuel et les taux particulièrement faibles, les banques peuvent prêter bon marché tout en conservant leurs marges.
Les taux de crédit immobilier ont perdu en moyenne 49 points de base (0,49 %) depuis le début de l’année. Tous les nouveaux crédits immobiliers de septembre ( 98,2 % de la production) ont été accordés à un taux inférieur à 3,5 %.
Néanmoins, la durée des crédits immobiliers reste encore nettement plus faible qu’en 2011 « lorsque la primo accession était dynamique ». Ceux qui empruntent pour la première fois avec un faible apport ont en général besoin d’opter pour un crédit immobilier longue durée afin que leur projet soit finançable. La durée moyenne des prêts s’est tout de même « ressaisie » pendant l’été, s’établissant à 208 mois, soit 3 mois de plus que les durées observées depuis début 2013.
Forex et marché des changes: quels sont les différents types de taux de change ?
Il existe 2 types de taux de change, selon la date de l’échange réel des monnaies: le taux de change au comptant et le taux de change à terme.
Taux de change au comptant, définition
Le taux de change au comptant est le prix pour une transaction immédiate ( 1 ou 2 jours maximum pour les grosses transactions).
Taux de change à terme, définition
Le taux de change à terme est le prix pour une transaction qui interviendra à un certain moment dans l’avenir ( 30, 90 ou 180 jours). Les transactions au comptant ne représentent que 40% du volume des transactions du Forex. Le marché des changes est donc nettement un marché à terme ( voir formation Forex)
Un taux de change peut être exprimé de 2 façons: la cotation au certain et la cotation à l’incertain.
Cotation au certain, définition
La cotation au certain consiste à donner le nombre d’unités monétaires étrangères équivalent à une unité de monnaie locale.
Cotation à l’incertain, définition
La cotation à l’incertain indique le nombre d’unités monétaires locales correspondant à une unité de monnaie étrangère ( voir formation marché des changes). Lorsque l’euro s’apprécie contre les autres devises, son cours coté au certain s’élève, en revanche, son cours coté à l’incertain diminue.
Pour plus d’informations sur les taux de change et le marché des changes, voir notre formation Forex
Avec la nouvelle baisse des taux annoncée par Mario Draghi, président de la BCE, il devient désormais intéressant de renégocier un crédit.
L’heure est désormais propice à la renégociation d’un crédit ! Mario Draghi vient en effet d’annoncer la baisse du taux directeur de la BCE à 0,05%. Les banques pourront désormais emprunter quasiment gratuitement auprès de la Banque centrale européenne et ainsi faire bénéficier leurs clients de prêts à des taux très avantageux. Le taux moyen des crédits immobiliers était de 2,68% en août dernier et pourrait passer la barre des 2,5% dans les jours à venir.
Le contexte actuel est donc très favorable pour les emprunteurs souhaitant renégocier un crédit. D’après un banquier, c’est le moment de renégocier son crédit: « aujourd’hui, presque tout le monde à intérêt à la faire! On a coutume de dire qu’il ne fallait pas que le prêt soit trop ancien pour que l’opération soit intéressante ». « La baisse actuelle est telle que même les crédits qui ont déjà plus de dix ans peuvent dégager un gain significatif », explique ainsi Sandrine Allonier, responsable des relations banques de Vousfinancer.com.
Ainsi, la renégociation d’un prêt de 100 000 euros souscrit en 2003 pourra permettre d’économiser 4200 euros de remboursement ! D’après le site challenges.fr, tous les emprunteurs ayant signé leur prêt entre mi-2007 et mi-2010 et entre mi-2011 et fin 2012 seront gagnants à toute renégociation de crédit. Foncez !
Une mise en pension ( repurchase agreement – repo) est une opération par laquelle une partie cède des titres en pleine propriété à l’autre partie, moyennant un prix convenu, et par laquelle le cédant et le cessionnaire s’engagent respectivement et irrévocablement, le premier à les reprendre, le second à les rétrocéder, pour un prix et à une date convenus ( voir aussi Repo définition).
Tom Hayes est donc le premier trader à être condamné dans le cadre du scandale du Libor ( voir Remplacement du Libor ?). L’ancien trader d’UBS et Citigroup âgé de 35 ans a été condamné à une peine de 14 ans de prison pour avoir manipulé le marché des taux d’intérêt Libor entre 2006 et 2010.
