L’ Allemagne va-t-elle perdre son triple A ?

L’agence de notation Moody’s a placé l’ Allemagne sous perspective négative.

Perte du triple A de l' AllemagneAvec les incertitudes liées à la crise de la dette dans la zone euro, et notamment la possible sortie de la Grèce de l’euro, Moody’s  a également baissé la perspective pour la dette publique des Pays-Bas et du Luxembourg, de stable à négative.

Moody’s a expliqué pourquoi elle avait placé l’ Allemagne, les Pays-Bas et le Luxembourg sous perspective négative dans un communiqué: « il existe une probabilité de plus en plus forte qu’une aide à d’autres Etats de la zone euro, notamment l’Espagne et l’Italie, soit requise ». Selon l’agence de notation, le coût de l’aide aux pays endettés de la zone euro va peser lourdement sur les Etats les plus solvables de la zone euro.

La dette de l’Allemagne, des Pays-Bas et du Luxembourg bénéficient actuellement de la note AAA auprès de Moody’s.

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source: les Echos

Aide aux banques espagnoles approuvée

Le plan d’aide aux banques espagnoles, d’un montant de 100 milliards d’euros, vient d’être approuvé par la zone euro.

Aide aux banques espagnoles approuvéeLes ministres des Finances de la zone euro ont approuve le plan d’aide à la recapitalisation des banques espagnoles, et ont estimé que « fournir un prêt à l’Espagne pour recapitaliser ses banques est nécessaire pour garantir la stabilité financière de la zone euro dans son ensemble ».

L’ aide aux banques espagnoles sera octroyée via le FESF et le MES ( voir Risques de dégradation du FESF et du MES), et sera ensuite transmise au Frob ( Fonds public d’aide pour les banques espagnoles).

Le FESF a déclaré que les besoins spécifiques des banques espagnoles ( voir 62 milliards pour les banques espagnoles) seront déterminés sur la base d’un audit qui doit être finalisé en septembre. En attendant, le FESF va mettre de côté 30 milliards d’euros en cas de besoin urgent de recapitalisation des banques espagnoles cet été.

En échange de cette aide au secteur bancaire, les banques espagnoles devront présenter des plans de restructuration conformes aux règles sur les aides d’Etat et mettre à l’écart leurs actifs douteux dans une structure de défaisance, ou « bad bank ».

La régulation et la supervision bancaire devront également être renforcées. Cela pourrait passer par des inspections de la Commission européenne dans tout établissement bancaire espagnol.

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source: les Echos

Qui emprunte à taux négatifs ?

Actuellement, 8 pays européens bénéficient de taux négatifs pour de la dette de moins de 2 ans.

Qui emprunte à taux négatifs ?La France, l’Allemagne, les Pays Bas, le Danemark et la Belgique empruntent désormais à des taux inférieurs à 0%. Sur le marché secondaire, la Finlande, la Suisse et l’Autriche empruntent également à des taux négatifs.

La France a émis la semaine dernière pour la première fois des emprunts à -0,005% à 3 mois et -0,006% à 6 mois ( voir La France emprunte à des taux négatifs).

Le Trésor allemand a quant lui, levé mercredi plus de 4 milliards d’euros lors d’une émission obligataire à 2 ans, à un taux négatif de 0,06%, une première pour une telle échéance.

Pourquoi ces 8 pays peuvent-ils emprunter à des taux négatifs ?

Un investisseur cherchant à minimiser ses risques privilégie d’abord les maturités les plus courtes et les pays qui présentent la meilleure qualité de crédit. Les bons du trésor allemands (maturité inférieure à 2 ans) sont les plus recherchés. Mais leur stock n’est pas inépuisable d’où la nécessité de se tourner soit vers d’autres émetteurs notés AAA soit vers des maturités plus longues sur la dette allemande.

Les grands investisseurs ont chaque semaine des centaines de millions d’euros à placer, et préfèrent protéger leurs avoirs auprès des meilleures signatures d’Europe quitte à percevoir des rendements négatifs. Les investisseurs institutionnels subissent des contraintes réglementaires qui les poussent à investir dans de la dette plutôt que dans les actions.

Les banques centrales sont également à la recherche de placements sûrs, et les banques centrales de la zone euro placent la plus grande partie de leur portefeuille d’investissement de 321 milliards d’euros, dans de la dette de court terme des Etats européens. Les autres banques centrales et institutions officielles sont aussi très friandes de ce type d’emprunt. Ainsi grâce à cette forte demande, la pression à la baisse des taux devrait se poursuivre dans les prochaines semaines.

De plus, le taux de dépôt de la BCE ( actuellement à 0%) pourrait devenir négatif dans les mois à venir. Les banques qui stockaient leurs liquidités à la BCE sont donc incitées à placer leurs liquidités ailleurs, et se tournent vers des actifs de court terme grâce auxquels elles sont susceptibles de perdre moins d’argent. Les dettes françaises et autrichiennes qui ont des rendements plus élevés ont bénéficié de ce mouvement récemment.

La perte de rémunération est compensée par l’appréciation des devises. Le Danemark et la Suisse sont deux pays qui ont une monnaie qui s’apprécie. Certains privilégient l’Allemagne car ils font le pari que si la zone euro venait à éclater et que l’Allemagne rétablissait le DeutscheMark, le pays profiterait de l’appréciation de sa devise.

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source: les Echos

Risques de dégradation du FESF et du MES

Le sommet européen des 28 et 29 juin a considérablement élargi les possibilités d’attribution d’aides financières aux pays en difficulté. Au point que le risque existe de voir le canot de sauvetage européen sombrer à force de surcharge.

Risques de dégradation du FESF et du MESLe FESF et le MES sont autorisés à emprunter jusqu’à 940 milliards d’euros sur les marchés, emprunts garantis par leurs Etats-actionnaires. Le FESF et le MES bénéficient de la meilleure notation de agences ( AAA) et de taux très bas, autour de 2,5%, ce qui leur permet de reprêter cet argent à environ 3% aux pays en difficulté, incapables de trouver à moins de 6%.

Mais ce système risque d’être victime d’un cercle vicieux. Les taux auxquels empruntent le FESF et le MES dépendent en effet de la confiance qu’inspirent aux marchés leurs garants. Or, plus ces organismes prêtent, plus les pays voient leur dette s’alourdir, puisque la comptabilité européenne assimile une simple garantie à un endettement. Au titre des mesures décidées, l’endettement français sera ainsi augmenté de 58 milliards en 2013. En attendant la suite.

Si les choses ne s’arrangent pas, viendra un moment où l’énormité des prêts garantis par les pays « solides » minera leur propre notation.

« A chaque dégradation d’un pays, reconnaît un collaborateur du commissaire européen à l’économie, Olli Rhen, nous courons le risque d’une dégradation du FESF« . Qui, du coup, empruntera plus cher et sera amené à durcir ses conditions pour les pays en difficulté, rendant leur sauvetage encore plus délicat. Et de conclure: « Heureusement, les marchés ne suivent pas aveuglément les notations, comme on l’a vu avec la France, qui, après sa dégradation par Standard & Poor’s, en janvier 2012, empruntait moins cher qu’avant« .

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source: le canard enchainé

Banque EADS ?

Le groupe EADS envisage de demander une licence bancaire pour mieux gérer sa trésorerie et protéger ses liquidités.

banque EADSLe groupe EADS, dont la trésorerie s’élève à 10 milliards d’euros, envisage de fonder sa propre banque pour conserver ces liquidités à l’abri.

Avec une licence bancaire, EADS pourrait alors déposer ses liquidités directement auprès de la BCE, sans passer par les banques traditionnelles, exposées à la crise de la dette en zone euro. La banque EADS pourrait ainsi permettre au groupe de protéger ses liquidités en cas d’explosion de la zone euro.

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source: romandie.com

Moody’s dégrade l’ Italie

L’agence de notation Moody’s vient de dégrader de 2 crans la note de l’Italie.

Moody's dégrade l' ItalieLa note de l’ Italie a été dégradée ce jeudi de 2 crans par Moody’s, et passe ainsi de A3 à Baa2.

La Commission européenne s’est étonnée du moment choisi par Moody’s, juste avant une émission de dette italienne, pour dégrader la note de l’ Italie. La Commission européenne a tenu à féliciter l’ Italie pour les réformes importantes engagées pour assainir ses finances.

L’agence de notation Moody’s a publié un communiqué expliquant la dégradation de la note italienne: « L’Italie a plus de risque de connaître une hausse brutale de ses coûts de financement ou de ne plus avoir accès aux marchés financiers (…) en raison de la confiance de plus en plus fragile des marchés et du risque de contagion émanant de la Grèce et de l’Espagne. Le risque d’une sortie de la Grèce de l’euro a augmenté et le système bancaire espagnol va endurer davantage de pertes qu’attendu ».

Selon Moody’s, les perspectives économique à court terme de l’Italie se sont détériorées: l’Italie pourrait connaître une croissance faible et un chômage plus élevé, ce qui l’empêcherait de tenir ses objectifs de réduction des déficits.

L’ Italie, qui fait face à une forte hausse de ses taux d’emprunt ( jusqu’à 6%), envisageait encore en début de semaine de réclamer un plan d’ aide du FESF.

Moody’s estime cependant que la réussite des réformes économiques mises en place pourrait ramener l’ Italie sous perspective stable.

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source: les Echos

ABE et fonds propres durs

L’ ABE estime que les banques européennes ont rempli leurs objectifs de fonds propres durs.

ABE et fonds propres dursL’ ABE ( autorité bancaire européenne) avait demandé aux banques européennes de constituer des fonds propres durs représentant 9% de leurs actifs pondérés du risque avant fin juin.

En augmentant leurs fonds propres durs d’un total de 94,4 milliards d’euros en 1 an, les Continuer la lecture de ABE et fonds propres durs

La France emprunte à des taux négatifs

La France vient d’ emprunter près de 6 milliards d’euros à court terme à des taux négatifs. C’est la première fois que la France emprunte à des taux négatifs.

La France emprunte à des taux négatifsLa dette française attire désormais les investisseurs. La France a emprunté 3,917 milliards d’euros à un taux de – 0,005 % pour des titres à échéance le 11 octobre. La France a également emprunté 1,993 milliard d’euros à un taux de – 0,006 % pour des titres de dette à échéance le 27 décembre.

La France fait donc partie des pays européens pouvant emprunter à des taux négatifs, comme l’Allemagne ( voir L’ Allemagne emprunte à taux zéro ), les Pays-Bas, la Finlande, l’Autriche, le Danemark et la Suisse. Les investisseurs sont désormais prêts à payer pour prêter de l’argent à la France, qui anticipe une croissance de 0,3 % pour 2012 et de 1,2 % pour 2013.

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source: lemonde.fr

Garantie des Etats pour la recapitalisation des banques

Les dirigeants de la zone euro ne sont toujours pas tombés d’accord sur les garanties liées à la future recapitalisation des banques par le MES.

Garantie des Etats pour la recapitalisation des banquesLes dirigeants de la zone euro ont créé un « mécanisme de surveillance unique » des banques, préalable à la recapitalisation des banques par le MES, futur fonds de secours permanent. Cependant, cette recapitalisation directe des banques par le MES pourrait être accompagnée de garanties des Etats, comme le confirmait vendredi un haut responsable de la Continuer la lecture de Garantie des Etats pour la recapitalisation des banques

Vers un fonds d’ amortissement de la dette ?

Mario Draghi estime que l’idée d’un fonds d’ amortissement de la dette est intelligente, à condition que la création de ce fonds commun d’amortissement de la dette en zone euro soit précédée d’abandons de souveraineté.

fonds d' amortissement de la detteSelon le président de la BCE Mario Draghi « Un fonds d’amortissement de la dette est une proposition plutôt intelligente, comme d’ailleurs d’autres idées » de mutualisation de la dette des pays membres. « Une union budgétaire ne doit pas commencer par une union de transferts ( zone euro dans laquelle les Etats garantiraient les dettes les uns des autres). (L’union de transferts) doit être le point d’arrivée« .

Principe du fonds d’amortissement de la dette

Les Etats européens mettraient une partie de leurs créances dans un fonds commun refinancé via des d’obligations adossées à des garanties communes, en attendant le remboursement progressif de ces dettes par les gouvernements concernés.

Mario Draghi estime également que le projet d’ Euro-obligations ne pourrait se faire qu’à la fin d’un processus d’intégration budgétaire et donc un partage de souveraineté.

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source: les Echos