L’ AMF attaque le trading haute fréquence

L’ AMF a décidé de s’attaquer au trading haute fréquence en requérant de fortes amendes contre Virtu et Euronext.

L' AMF attaque le trading haute fréquenceVirtu, une des principales sociétés de trading haute fréquence, pourrait bien se voire infliger de lourdes amendes par l’AMF. L’Autorité des marchés financiers soupçonne Virtu de manipulation des valeurs du CAC 40. Le trading haute fréquence est un trading ultra rapide basé sur des algorithmes. L’ AMF, qui soupçonne donc Virtu d’avoir manipulé les valeurs du CAC 40 entre juillet et septembre 2009, a requis une amende de 5 millions d’euros contre la firme de trading haute fréquence.

Euronext est également dans le viseur de l’AMF. Euronext aurait en effet manqué à ses obligations de neutralité et impartialité à l’égard des autres intervenants. L’Autorité des marchés financiers lui réclame ainsi 4 millions d’euros. Le fait que les bourses privilégient certains intervenants, et notamment les firmes de trading haute fréquence, qui assurent une grande part des volumes et de la liquidité, est un reproche récurrent adressé aux marchés et à leur manque de transparence.

La certification AMF, c’ est quoi ?

La certification AMF, qu’est-ce que c’est ? La certification AMF est un dispositif de certification professionnelle des prestataires de services d’investissement mis en place par l’Autorité des  marchés financiers en juillet 2010.

La certification AMF, c' est quoi ?Les principes de la certification AMF

La certification AMF est un dispositif qui repose sur 4  principes:

  • Mise en place d’un mécanisme conduisant  les prestataires de services d’investissement à vérifier que leurs collaborateurs exerçant certaines fonctions disposent d’un niveau adéquat de connaissances.
  • Identification des fonctions concernées: négociateur, vendeur, analyste financier, gérant, responsable de la compensation et du post-marché, responsable de la conformité ( RCSI et RCCI).
  • Possibilité, pour les prestataires de services d’investissement, de conduire cette vérification soit de manière interne, soit en vérifiant que le collaborateur a satisfait à un examen externe certifié par l’AMF.
  • Instauration d’un « Haut Conseil certificateur de Place » chargé de rendre des avis sur le contenu des connaissances et sur les conditions pratiques de la certification des examens.

Le Haut Conseil a notamment eu pour mission d’analyser les dossiers de candidature des organismes de formation souhaitant voir leur examen certifié par l’AMF. Si plus de 50 dossiers ont été étudiés, seuls 12 organismes ( dont Actions-Finance) sont certifiés à ce jour. Ce travail de sélection se prolonge par l’analyse régulière des demandes de prolongation. La liste des organismes certifiés se trouve sur le site internet de l’AMF.

 

Impact de T2S sur la Bourse de Paris

Que va changer la migration vers T2S ( Target 2 Securities) pour la Bourse de Paris ? Quel va être l’impact de T2S sur la Bourse de Paris ?

Impact de T2S sur la Bourse de ParisSelon Brigitte Daurelle, directeur général d’Euroclear France, Euroclear Belgium et Euroclear Nederlands, « T2S va créer une réelle interopérabilité entre dépositaires centraux européens. De ce fait, Target 2 Securities rendra les valeurs françaises accessibles plus facilement et à moindre coût pour les investisseurs internationaux. De façon générale, T2S rendra la Bourse de Paris et les marchés ESES plus visibles. N’oublions pas que ces derniers occuperont la première place quant à la taille des avoirs conservés dans Target 2 Securities« .

« La Bourse de Paris a acquis une expertise reconnue dans les métiers du règlement livraison et de la conservation; T2S donnera une dimension européenne à ces atouts », précise la directrice d’Euroclear France. « Ainsi, nos services aux émetteurs deviendront plus facilement accessibles aux émetteurs internationaux, nos services de Triparty Collateral Management lancés avec le support de la Banque de France et de LCH Clearnet pourront attirer une masse critique européenne, etc… Enfin, la combinaison de Target 2 Securities et de l’expertise d’Euroclear France permettra aux clients qui le souhaitent de détenir l’ensemble de leurs valeurs T2S au sein d’un compte unique localisé à Paris. Forte de ses atouts et de son expertise, la Bourse de Paris envisage Target 2 Securities ( T2S) avec sérénité et se prépare à tirer parti des opportunités créées par le nouvelle environnement ».

Voir aussi notre formation professionnelle sur le T2S: Circuits Titres, vers le Target II Securities

Source: Revue-Banque

Rôle d’ Euroclear dans le projet T2S

Euroclear et Target 2 Securities. Quel est le rôle d’ Euroclear dans le projet de migration à T2S ( Target 2 Securities) ?

Rôle d' Euroclear dans le projet T2SEuroclear est le 1er groupe mondial pour les services de Règlement Livraison. Brigitte Daurelle, directeur général d’Euroclear France, Euroclear Belgium et Euroclear Nederlands, a expliqué le rôle joué par Euroclear dans la migration vers T2S ( Target 2 Securities).

« Nos 4 dépositaires centraux de la zone euro vont migrer vers T2S« , explique Brigitte Daurelle. « En particulier notre plateforme ESES qui regroupe les 3 CSDs de la zone Euronext ( France, Belgique, Pays Bas) va migrer en mars 2016 vers Target 2 Securities. Notre dépositaire international Euroclear Bank est également concerné compte tenu de sa forte présence sur les marchés migrants vers T2S« , précise la directrice Euroclear France.

« Depuis le début du projet, Euroclear joue un rôle très actif dans les instance de gouvernance de T2S. Je représente ainsi les 3 marchés ESES auprès du T2S CSD Steering Group et du T2S advisory Group et nombre de mes collègues participent aux différents groupes de travail, task force, steering group, mettant leur expertise et leur enthousiasme au service du projet de migration vers Target 2 Securities« .

Voir aussi notre formation professionnelle sur le T2S: Circuits Titres, vers le Target II Securities

Source: Revue-Banque

Les nouvelles contraintes de reporting pour les banques

Quels sont les nouvelles contraintes de reporting pour les banques depuis la présentation du règlement de la BCE sur l’élargissement du périmètre Finrep ?

Les nouvelles contraintes de reporting pour les banquesLe règlement (UE) 2015/534 de la BCE instaure l’obligation d’un Finrep pour tous les établissements sous supervision MSU utilisant les normes comptables nationales. Jusqu’ici, les tableaux Finrep n’étaient obligatoires que pour les établissements en normes IFRS et sur base consolidée. Ce nouveau règlement étend les contraintes de reporting aux entités sur base consolidée en normes comptables nationales ainsi qu’aux entités sur base sociale. Les maisons mères et filiales non soumises au respect du ratio de solvabilité sont exonérées de ce reporting.

Voici les principales caractéristiques de ces nouveaux reportings:

  • Plus de données ( en volume, nature et avec de nouvelles notions).
  • Une fréquence accrue.
  • Des délais plus courts.

Quelles sont les contraintes imposées aux banques par ces nouveaux reportings ?

  • Contraintes en termes d’accessibilité des données: le volume très important de données demandées n’est pas toujours disponible en central.
  • Contraintes en termes de niveaux et d’axes de restitutions, dont certains entièrement nouveaux, comme les indicateurs de risque utilisés dans la nouvelle méthode proposée par le Comité de Bâle pour définir les pondérations à la place des ratings externes ou des types de produits.
  • Contraintes en termes de fréquence de production: la mise en place du calcul journalier d’un LCR est incompatible avec certains choix d’architecture faits à la mise en place du ratio de solvabilité.
  • Contraintes en termes de calcul: avec la revue des méthodes de calcul de RWA apparait l’obligation de calculs multiples sur l’ensemble du périmètre.

source: Revue-Banque

Impact de la norme IFRS 9 sur les banques

La mise en application de la norme IFRS 9 représente un enjeu important pour les banques et les superviseurs. Quel est l’impact de la norme IFRS 9 sur les banques ?

Impact de la norme IFRS 9 sur les banquesLa première phase de la norme IFRS 9 change la donne en matière de classement et de valorisation d’actifs ( voir aussi Norme IFRS 9). La seconde phase de la norme IFRS 9 instaure de nouveaux modèles de dépréciations. A ce sujet, le comité de Bâle incite les établissements financiers à faire converger leur SI comptable et risques. En Europe, c’est l’EBA qui déclinera cette guidance.

Concernant sa mise en application pratique, la norme IFRS 9 impactera les banques tout d’abord en termes de SI, de modèles et d’organisation entre risques et finance, mais également en termes de reporting.

Avec l’appui de la France, l’EBA a entamé ses travaux de mise à jour de Finrep pour une application en 2018. L’EBA a pour objectif de proposer aux banques de nouveaux tableaux dès 2016 afin de pouvoir recueillir leurs observations et ainsi faciliter leur prise en compte dans les systèmes d’information.

Gros coup de mou pour les hedge funds ?

Selon le Hedge Fund Research (HFR), la valeur totale des hedge funds est à son plus bas niveau enregistré depuis 2008, au plus fort de la crise financière. Gros coup de mou pour les hedge funds ? 

Gros coup de mou pour les hedge funds ?Les hedge funds ont en effet perdu 95 milliards de dollars US au 3ème trimestre 2015. Fin septembre, la valeur totale des hedge funds atteignait 2 870 milliards de dollars US, toujours d’après le Hedge Fund Research. C’est la plus forte baisse enregistrée depuis le dernier trimestre 2008, au plus fort de la crise engendrée par la faillite de Lehman Brothers.

Exemple typique de cette baisse, Fortress a récemment annoncé la fermeture de Fortress Macro, l’un de ses hedge funds orienté vers les matières premières, les dettes et le marché des devises. La valeur de ce hedge fund était passé de 8 milliards de dollars US en 2007 à 1,6 milliard récemment…

Cette baisse de la valeur des hedge funds est notamment due à la forte volatilité de derniers mois, au ralentissement économique et Chine et aux taux américains. Toutefois, sur les 3 premiers trimestre de 2015, les hedge funds ont surpassé l’indice S&P 500 de 370 points de base et le Dow Jones, de 700 points de base, soit l’écart le plus important depuis 2008, et ce malgré une baisse notable au 3ème trimestre.

Les hedge funds ont en effet pu bénéficier de nouveaux apports de fonds, notamment de 3,6 milliards de dollars US chez les fonds gérant entre 1 et 5 milliards de dollars, et de 2,4 milliards de dollars dans les fonds gérant des actifs inférieurs à 1 milliard de dollars.

Voir aussi notre formation professionnelle sur les hedge funds: Gestion alternative et hedge funds

Un label public pour les fonds verts

Ségolène Royal a récemment annoncé la création d’un label public pour les fonds verts.

Un label public pour les fonds vertsLa ministre de l’Écologie, du développement durable et de l’énergie a en effet annoncé que les fonds verts ( qui investissent dans l’économie verte) allaient bientôt bénéficier d’un label public, le label « Transition énergétique climat ». Et la CoP 21 qui aura lieu à Paris en décembre pourrait bien être l’occasion de labelliser les premiers fonds verts ( voir aussi La finance verte, qu’ est-ce que c’ est ?).

Ce label « Transition énergétique climat » aura pour but d’identifier les fonds verts existants, d’inciter à la création de nouveaux fonds verts, et de faciliter le reporting des entreprises sur la part verte de leurs activités. Avec la création de ce label, les fonds verts vont ainsi pouvoir gagner en visibilité ( voir aussi Des stress tests sur les risques associés au changement climatique ?).

Le référentiel du label vert public, qui exclut les soutiens aux combustibles fossiles et au nucléaire, a été élaboré en concertation avec Novethic, qui propose son propre Label Fonds Vert depuis 2013 et a lancé son label ISR dès 2009. Le label vert Novethic a labellisé 7 fonds verts cette année, après en avoir labellisé autant l’année dernière. Le panel de fonds verts reste encore limité en France et en Europe pour les fonds matures. Mais pour la 1ère fois, un fonds vert obligataire, investi en green bonds ( obligations vertes), a été labellisé par Novethic cette année. Le Mirova Green Bond – Global propose une analyse ESG des projets financés par les émissions vertes.

source: Revue-Banque

Des stress tests sur les risques associés au changement climatique ?

La grande majorité des acteurs économiques ayant intégré le risque carbone comme un risque financier voire un risque systémique, les régulateurs souhaitent désormais aborder ce sujet lors de la COP 21 à Paris.

Des stress tests sur les risques associés au changement climatique ?Alors que la COP 21 débutera le 30 novembre à Paris ( voir La finance verte, qu’ est-ce que c’ est ?), les ministres du G20 viennent d’envoyer un courrier au Conseil de Stabilité financière (SFB) en lui demandant de travailler sur le risque climat ( risques associés au changement climatique).

Mark Carney, gouverneur de la Banque d’Angleterre, a précisé que son mandat de superviseur devait désormais les demandes d’ informations sur le management du risque climat aux acteurs financiers. En France, la loi relative à la transition énergétique pour la croissance verte a quant à elle introduit l’idée de stress-tests sur les risques associés au changement climatique.

L’article 173 de la loi du 17 août 2015 indique que « Le Gouvernement remet au Parlement, avant le 31 décembre 2016, un rapport sur la mise en œuvre d’un scénario de tests de résistance réguliers représentatifs des risques associés au changement climatique ». Il introduit également une obligation de reporting environnemental pour les investisseurs institutionnels. On ne sait toutefois pas quelle méthodologie sera appliquée ni quel sera le contenu de ce rapport… A suivre lors de la COP 21.

 

La finance verte, qu’ est-ce que c’ est ?

Green bonds ( obligations vertes), fonds verts, taxe carbone, etc… La finance verte représente l’ensemble des services proposés par les marchés financiers pour investir dans des projets qui visent à réduire l’impact des activités humaines sur l’environnement.

La finance verte, qu' est-ce que c' est ?La finance verte continue son développement. Après la taxe carbone, l’explosion des obligations vertes ( dont 1,25 milliard de dollars de green bonds émis par EDF la semaine dernière) et des investissements dans les énergies renouvelables (+55 % entre 2009 et 2014), le fonds vert pour le climat qui atteint déjà 10,2 milliards d’euros, etc… la finance verte est aujourd’hui au coeur des débats et sera au centre des négociations de la COP21 qui aura lieu dans quelques semaines à Paris.

Principal objectif de cet évènement: identifier les sources de financement permettant de débloquer une enveloppe de 100 milliards de dollars par an en faveur des pays en développement afin de les aider à faire face aux changements climatiques. 87 milliards seraient déjà sécurisés: 62 milliards de fonds publics et privés, ainsi que 15 milliards supplémentaires promis par les banques de développement.

Le rôle du privé dans la finance verte ne se limite pas à cette enveloppe des 100 milliards. Car c’est l’ensemble du système financier qui doit se réformer pour soutenir la transition mondiale vers une économie bas carbone. Les investisseurs institutionnels sont de plus en plus nombreux à rejoindre le mouvement de désinvestissement des énergies fossiles.

Des marchés du carbone ont été expérimentés dans 40 pays et 20 villes représentant 12% des émissions mondiales, en attendant le marché national chinois (26% des émissions) attendu en 2016. La Suède a été le premier pays à instaurer une taxe carbone au début des années 1990, entraînant depuis une baisse de 23% de ses émissions de CO2 et une croissance de 60%.

Selon l’ONG américaine Ceres, 1000 milliards de dollars par an seront nécessaires d’ici à 2030 pour verdir l’économie mondiale.

Mais le risque systémique plane. La décarbonisation de l’économie doit être gérée avec minutie afin d’éviter un choc trop brutal pour les industries polluantes et l’éclatement d’une bulle carbone.