Finances – Page 39

Différence entre compensation de positions et compensation de transactions

Qu’est-ce qu’un compensation de positions ( position netting, advisory netting) ? Qu’est-ce qu’une compensation de transactions ( trade netting) ?

Compensation de positions, définition

Une compensation de positions est une compensation des engagements réciproques entre deux ou plusieurs parties, sans disparition, du point de vue juridique, des obligations correspondant à ces engagements. Appelée aussi compensation de paiements dans le cas d’ordres de paiement.

Compensation de transactions, définition

Consolidation et compensation juridiquement valables de diverses transactions, résultant en obligations nettes ( titres et espèces) entre contreparties ou membres d’un système de compensation. Une compensation de transactions dépourvue de validité juridique est une compensation de positions.

Pour plus d’informations sur les compensations de positions et de transactions, voir notre formation Introduction aux marchés financiers

Compensation avec offre ouverte, définition

Qu’est-ce qu’une compensation avec offre ouverte ( open offer netting) ?

Une compensation avec offre ouverte ( open offer netting) est un processus contractuel par lequel un tiers ( chambre de compensation, voir Qu’ est ce qu’ une chambre de compensation ?) devient partie à une transaction convenue par deux entités distinctes.

Le tiers leur fait une « offre ouverte » : si elles acceptent les termes d’une transaction qui satisfait à certaines conditions prédéfinies, il s’interpose automatiquement et avec effet immédiat dans cette transaction. Deux obligations contractuelles séparées, égales et opposées, sont créées entre la chambre de compensation et la première entité ainsi qu’entre la chambre de compensation et la seconde.

Si toutes les conditions prédéterminées sont remplies, à aucun moment il n’existe d’obligation contractuelle directe entre les deux entités.

Pour plus d’informations sur la compensation avec offre ouverte et les chambres de compensation, voir notre formation Introduction aux marchés financiers

Qu’ est-ce qu’ une compensation avec déchéance du terme ?

Tout d’abord, voyons la définition de la compensation.

La compensation ( netting) est un accord entre des contreparties ou des participants à un système consistant à ramener à un solde unique leurs obligations mutuelles, notamment dans le cas d’obligations commerciales, par l’intermédiaire d’une contrepartie centrale, par exemple, et d’accords visant à régler, sur une base nette, des instructions de transfert de titres ou de fonds.

La compensation est un méthode permettant d’annuler ou de neutraliser des engagements ou des créances réciproques (ou de s’acquitter d’engagements réciproques à concurrence du montant le plus faible). La compensation s’exerce dans le cadre de dispositions légales ou contractuelles.

Voyons maintenant la définition de la compensation avec déchéance du terme ( closeout netting, default netting, open contract netting, replacement contract netting)

La compensation avec déchéance du terme est une forme particulière de compensation qui intervient suite à un événement prédéfini, tel qu’un défaut de paiement, et qui vise à réduire les expositions sur les contrats en cours si une partie remplit certaines conditions stipulées dans le contrat (si, par exemple, elle vient à faire l’objet d’une procédure d’insolvabilité) avant la date de règlement ( voir aussi Qu’ est ce qu’ une chambre de compensation ?).

Pour plus d’informations sur les compensations, voir notre formation Introduction aux marchés financiers

Agrégat monétaire définition

Qu’est-ce qu’un agrégat monétaire ?

Un agrégat monétaire est une variable monétaire permettant de mesurer la masse monétaire ( et parfois adoptée comme objectif intermédiaire de la politique monétaire ou comme indicateur des conditions monétaires) comprenant une gamme variable d’avoirs liquides selon sa définition.

La conception des agrégats varie d’étroite à large. M1, agrégat au sens étroit, regroupe la monnaie en circulation et les dépôts à vue.

Pour plus d’informations sur l’ agrégat monétaire, voir notre formation Introduction aux marchés financiers

Qu’ est-ce qu’ un agent de règlement ?

Définition d’un agent de règlement ( settlement agent)

Un agent de règlement est une institution chargée de la mise en œuvre du processus de règlement (détermination des soldes de règlement, suivi des échanges) dans les systèmes d’échange ou autres qui nécessitent un règlement.

Définition d’un agent de règlement en espèces ( cash
settlement agent)

Un agent de règlement en espèces est une entité dont les actifs servent à régler les obligations de paiement finales résultant des transferts de titres au sein du CCT. Les comptes auprès de l’agent de règlement sont tenus par des banques de règlement qui agissent en leur propre nom et peuvent aussi offrir des services de paiement aux participants dépourvus de tels comptes.

Définition d’un actif de règlement ( settlement asset)

Un actif de règlement est un actif utilisé pour éteindre une obligation de règlement, dans les formes prévues par les règles, la réglementation ou la pratique d’un système de paiement.

Un agent est une entité ( gestionnaire de fonds ou conservateur) qui souscrit un prêt de titres et en négocie les conditions avec l’emprunteur pour le compte du client-propriétaire.

Un agent d’émetteur ( issuing agent) est un établissement qui agit pour le compte d’un émetteur en distribuant les titres et en matérialisant les produits dans l’intérêt de celui-ci.

Un agent de chargement ( loading operator) est une entité qui fournit l’infrastructure technique pour le chargement de transactions.

Pour plus d’informations sur les agents de règlement, voir notre formation Introduction aux marchés financiers

Options négociables et gestion des risques

Qu’est ce qu’une option négociable ?

Définition d’une option négociable: une option est un contrat financier qui lie l’émetteur de l’option et le détenteur de l’option qui a acquis le droit d’acheter ( option d’achat) ou de vendre ( option de vente) un certain bien, à une certaine date (ou au cours d’une certaine période), à un prix fixé à l’avance. En d’autres termes, le détenteur d’une option a le droit mais non l’obligation de l’exercer.

Une bonne partie des détenteurs d’options d’achat qui les conservent jusqu’à leur échéance ne sont intéressés que par la plus-value que l’on peut réaliser en achetant les titres en dessous du cours et en les revendant immédiatement

La négociabilité des options leur confère une caractéristique remarquable : leur valeur évolue en fonction du cours du sous-jacent. On peut donc spéculer sur les options sans jamais vouloir acquérir ou vendre le support.

Risque de gain et risque de perte

Les stratégies de base sur options présentent des risques dissymétriques :
– achat d’une option d’achat : perte limitée, gain éventuellement très élevé
– vente d’une option d’achat : gain limité au montant de la prime, perte éventuellement très élevée
– achat d’une option de vente : perte limitée au montant de la prime, gain éventuellement très élevé
– vente d’une option de vente : gain limité, perte éventuellement très élevée

La vente d’une option est donc un exercice plus risqué que son achat, du moins si l’on prend comme critère d’évaluation du risque la perte maximale. C’est pourquoi la plupart des opérateurs prennent des positions optionnelles complexes, combinant achats et ventes d’options.

source: http://graduateschool.agroparistech.fr

Pour plus d’informations sur les options négociables et les marchés d’options, voir notre formation Initiation aux produits dérivés : options, futures, swaps

Deposit et appels de marge

Le deposit est le nom donné au dépôt que l’on doit faire auprès de la chambre de compensation lorsque l’on ouvre une position sur un marché à terme ( voir aussi Futures, contrats à terme: définition et caractéristiques).

Si la position d’un intervenant évolue défavorablement, il réalise une perte potentielle. La chambre de compensation lance alors un appel de marge : l’intervenant doit faire un dépôt (en plus du deposit) afin de couvrir la perte potentielle. Si l’intervenant ne peut pas répondre à l’appel de marge, la chambre de compensation clôt sa position en puisant dans le deposit pour couvrir les pertes.

Inversement, si la situation d’un intervenant s’améliore après qu’il a répondu à un appel de marge débiteur, la chambre de compensation effectue un appel de marge créditeur.

Ce mécanisme illustre un point essentiel : sur ce type de marché à terme, les gains des uns sont les pertes des autres. Il s’agit globalement d’un jeu à somme nulle : le seul gagnant est l’organisateur du jeu, la chambre de compensation, qui encaisse une commission lors de chacune des transactions.

source: http://graduateschool.agroparistech.fr

Pour plus d’informations sur le deposit et les appels de marge, voir notre formation Initiation aux produits dérivés : options, futures, swaps

Futures, contrats à terme: définition et caractéristiques

Qu’est ce qu’un future, ou contrat à terme ? Qu’est ce qu’un marché à terme ?

Un marché à terme est un marché sur lequel sont négociés des instruments financiers appelés contrats à terme ou « futures ».

Un future, ou contrat à terme, est un engagement irrévocable à acheter ou à vendre à un certain prix, à une date future, une certaine quantité d’une marchandise. Les futures peuvent prendre de la valeur ou en perdre.

Les contrats à terme sont négociables: on peut vendre son engagement à vendre comme on peut vendre son engagement à acheter. De ce fait, les contrats à terme font l’objet de spéculations puisque leur valeur évolue dans le temps. Des opérateurs peuvent acheter des engagements dans la seule intention de les revendre ultérieurement à un prix plus élevé; on verra également des spéculateurs vendre des futures dans l’espoir de les racheter moins cher qu’ils ne les ont vendus ( spéculation à la baisse).

Dans la plupart des cas, les intervenants sur les marchés à terme liquident leurs positions avant l’échéance; ils encaissent leurs gains ou leurs pertes mais ne livrent pas ou ne prennent pas livraison des marchandise. Le marché à terme est donc pour l’essentiel un marché financier. Son originalité tient au fait que les instruments financiers qui sont négociés sont des produits dérivés, dont les cours évoluent en lien avec les marchés physiques sur lesquels sont négociés les matières premières.

Dans certains cas des opérateurs ont intérêt soit à livrer soit à prendre livraison des marchandises mentionnées dans les contrats. Les conditions matérielles sont très précisément détaillées et la bourse veille à ce que les deux parties au contrat respectent pleinement leurs engagements.

La présence de la bourse, plus précisément de la chambre de compensation, garantit la bonne fin des transactions : le vendeur sera payé, l’acheteur sera livré. L’éventualité d’une livraison rend possibles des arbitrages et garantit de ce fait la convergence des prix spot et des prix à terme lorsqu’on approche de l’échéance.

Pour plus d’informations sur les futures, ou contrats à terme, voir notre formation Initiation aux produits dérivés : options, futures, swaps

Les BTF, qu’est ce que c’est ?

Définition des BTF ( bons du Trésor à taux fixe et à intérêts précomptés).

Les BTF ( bons du Trésor à taux fixe et à intérêts précomptés) sont des titres assimilables du Trésor de maturité initiale inférieure ou égale à un an ( voir aussi Bons du Trésor à taux fixe et à intérêt annuel BTAN, définition). Leur coupure nominale est de 1 euro.

Les bons du Trésor à taux fixe et à intérêts précomptés sont émis chaque semaine, par voie d’adjudication, dans le cadre d’un calendrier trimestriel publié à l’avance et précisant les échéances des bons qui seront mis en adjudication.

Un BTF de 3 mois est émis chaque semaine ainsi qu’un BTF semestriel ou annuel.

source: http://graduateschool.agroparistech.fr

Pour plus d’informations sur les BTF ou bons du Trésor à taux fixe et à intérêts précomptés, voir notre formation Produits monétaires et obligataires : pricing, analyse des risques, approche VaR

Bons du Trésor à taux fixe et à intérêt annuel BTAN, définition

Qu’est-ce qu’un BTAN ? Définition des bons du Trésor à taux fixe et à intérêt annuel ( BTAN).

Les bons du Trésor à taux fixe et à intérêt annuel ( BTAN) sont des valeurs assimilables du Trésor émises, pour des durées de 2 ou 5 ans, par voie d’adjudication le troisième jeudi du mois sauf en avril, août et décembre.

L’Agence France Trésor émet généralement une nouvelle ligne de BTAN 2 ans par semestre et une nouvelle ligne de BTAN 5 ans pour un an, sur lesquelles sont ensuite assimilées les émissions mensuelles. D’anciennes lignes de BTAN 5 ans mais de maturité résiduelle égale à 2 ans peuvent être abondées à la place d’un BTAN 2 ans.

L’Agence se réserve également la possibilité d’adjuger d’anciennes lignes d’OAT ayant une maturité résiduelle comparable à celle d’un BTAN ( voir Obligations assimilables du Trésor OAT, définition).

source: http://graduateschool.agroparistech.fr

Pour plus d’informations sur les BTAN ou bons du Trésor à taux fixe et à intérêt annuel, voir notre formation Produits monétaires et obligataires : pricing, analyse des risques, approche VaR