Veuillez trouver ci-dessous le programme des formations Actions-Finance pour Février 2010.

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Présentation : les bases du marché des obligations  convertibles

Voir Formation Finance : Obligations convertibles en  actions

Le mois d’octobre a vu une consolidation des marchés financiers avec une volatilité élevée des marchés actions : les indicateurs macroéconomiques ont été généralement en ligne avec les attentes et la saison des résultats a commencé favorablement (80 % des résultats déjà publiés aux Etats-Unis ont été supérieurs aux attentes), mais les investisseurs semblent plus exigeants en raison des attentes placées à haut niveau après les commentaires positifs de l’été.

Objectifs :

• Se familiariser avec les concepts et outils incontournables à une
compréhension de la gestion de portefeuille
• Qu’est ce que veut dire « investir sur les marchés financiers » en terme d’attentes de ce que les « marchés » peuvent donner, de risque réellement encouru, de comportement, d’expériences
• Apporter un éclairage sur les apports et les insuffisances de la théorie financière et des concepts les plus utilisés en gestion
• Passer en revue les historiques de performances des actifs financiers

Programme :

Objectifs :

• Comprendre le fonctionnement d’un fonds en Euros dans le cadre d’un contrat Assurance Vie
• Comprendre le fonctionnement des unités de compte dans le même cadre

Programme :

Objectifs :

• Aborder d’un point de vue concret et objectif la gestion des produits dérivés simples.
• Le but de la formation est de décomplexer l’utilisateur de l’option tout aussi bien du point de vue théorique que pratique

Programme :

Objectifs :

• Savoir construire la courbe des taux sur Excel
• Comprendre les principes de valorisation des différents produits monétaires et obligataires (FRA, futures, obligations, caps, floors, swaps, swaptions), savoir construire des pricers simples sur Excel
• Savoir utiliser des pricers disponibles sur BBG
• Étudier les risques de taux et de crédit des opérations sur les marchés monétaire et obligataire
• Comprendre le fonctionnement de la VaR (différents types, calcul, etc)

Programme :

Ces pôles de liquidité sur lesquels peuvent s’échanger des titres sans avoir à être déclarés au reste du marché semble revoir le jour. En effet, après le BLX aux Etats-Unis, le britanique Icap a annoncé qu’il allait en faire de même en Europe avec BlockCross.
Le but de ces « pools » de liquidité est de donner la possibilité de croiser des flux de taille importante sur différents titres sans avoir un impact sur le marché puisque personne, hormis les 2 acteurs concernés, l’acheteur et le vendeur, ne doit pouvoir voir cet échange.

Il existe de nombreux facteurs qui déterminent la valeur des cours boursiers, et l’incertitude sur leur évolution, en particulier dans le domaine du football.
Il est difficile pour les investisseurs de suivre les facteurs de valorisation au jour le jour.
De plus, la liquidité de ce segment du marché est très variable, ce qui empêche l’analyse économique des cours.

A court terme, c’est le résultat sportif qui donne de la valeur à l’action, ce qui rend ce marché très volatile. Lorsque le club achète des joueurs bien côtés, négocie de bons contrats de sponsoring, investit dans des infrastructures et autres, la cote en bourse s’envole.
Le risque, et la raison de cette volatilité, est le fait que l’illusion des bons résultats sportifs peut inciter les investisseurs à acheter, même si les perspectives économiques du club sont mauvaises.

Étude du cas « Tottenham Hotspurs » : club Britannique ayant le plus grand capital en bourse, soit 66.7 millions d’Euro

Évolution du classement sportif des Tottenham Hotspurs au cours de la saison 2008/2009

Évolution du cours de l’action « Tottenham Hotspurs » de Août 2008 à Mai 2009

On constate clairement une divergence : le classement sportif n’a fait que s’améliorer au cours de la saison, contrairement au cours de l’action du club de foot, qui n’a cessé de diminuer durant la même prériode.
Il apparaît donc que hormis quelques « pics » de l’action dûs à des bons résultats chroniques, ce sont des facteurs autres, comme le contexte économique et les activités et partenariats extra-sportifs du club, qui influent la valeur de l’action du club de foot.

Les Obligations Convertibles sont nées en Asie dans les années 1990 dans la lignée des warrants japonais qui donnaient à son porteur une exposition à un sous-jacent à partir d’une prime réduite. Le profil convexe de ce produit hybride situé entre les actions et les obligations doit lui permettre de répliquer en partie la hausse du sous-jacent tout en offrant une protection à la baisse.
L’engouement pour les obligations convertibles au début des années 2000 a vu une explosion du gisement autant en Europe, qu’en Asie ou qu’aux Etats-Unis, avec plus de 150 Milliards d’euros d’émission par an pendant 3 ans et un attrait de la part de tous les investisseurs: actions, obligataires, hedge funds… en raison de la diversification que les obligations convertibles offrent ou des arbitrages possibles.

Après une année 2008 catastrophique, en raison de nombreux facteurs exposés dans cette formation, les obligations convertibles reviennent au 1er plan en 2009 avec de nombreuses émissions qui ont entraîné le renouvellement du gisement, et des performances à nouveau très bonnes (meilleure performance en 2009 parmi toutes les stratégies financières disponibles).

La formation « Les obligations convertibles en actions«  a pour but de :

• montrer comment le marché des obligations convertibles est né, comment il s’est développé,
• au travers de la structure de ce produit comprendre son fonctionnement afin d’expliquer les performances passées et l’intérêt qu’il représente encore aujourd’hui pour la majorité des investisseurs, 
• pourquoi il est toujours considéré comme la meilleure classe d’actifs dans le cadre de la gestion du couple rendement/risque.