Gestion d'actifs / Asset Management

Les intérêts de la vente à découvert

Qu’est-ce que la vente à découvert ( short sale) ? Définition.

La vente à découvert, également appelée ( prise de) position courte, est la vente de titres que le vendeur n’a pas en sa possession et qu’il lui faut donc couvrir d’ici à la livraison.

Quels sont les intérêts de la vente à découvert ?

La vente à découvert permet :

– de tirer profit d’une baisse anticipée du cours

– de protéger les bénéfices dégagés sur une position longue.

Pour plus d’informations sur la vente à découvert, voir notre formation Gestion alternatives et Hedge Funds

Qu’ est-ce qu’ un portefeuille équilibré ?

Un portefeuille équilibré est un portefeuille d’avoirs et un portefeuille d’exigibilités assortis des mêmes échéances.

Le terme portefeuille équilibré sert le plus souvent à décrire des instruments et engagements du marché monétaire. S’agissant des prêts de titres, cela permet d’emprunter des titres puis de les reprêter pour une période équivalente, dans le but d’emprunter ou de prêter de l’argent à un taux ferme.

En revanche, avec un portefeuille déséquilibré, l’emprunt et le prêt des mêmes titres sur des échéances différentes se traduit par une position courte ou longue sur taux d’intérêt.

Pour plus d’informations sur Qu’ est-ce qu’ un portefeuille équilibré ?, votre notre formation Risques appliqués à la gestion de portefeuille

SICAV monétaires définition

Qu’est ce qu’une SICAV monétaire ? Les SICAV monétaires sont des SICAV ( voir Qu’ est ce qu’ une SICAV ?) permettant de rentabiliser des fonds sur des courtes périodes de 3 mois à 2 ans au maximum.

Avantages des SICAV monétaires

Les SICAV monétaires offrent une grande stabilité car c’est un placement moins sujet aux variations des fluctuations de la bourse, contrairement aux SICAV actions. Les frais d’entrée et de sortie des SICAV monétaires sont moins élevés que pour les SICAV actions.

Les investissements en SICAV monétaires permettent de s’assurer des revenus fixes avec le moins de risques possibles.

Les SICAV monétaires font généralement référence à un ou plusieurs indicateurs du marché monétaire et sont principalement composées de titres de créances négociables à court terme, de bons du Trésor, d’obligations à taux fixe ou variable choisies à remboursement imminent, ainsi que d’obligations de rémunérés indexées sur les taux du marché monétaire.

Les différents types de SICAV monétaires et leurs caractéristiques

Les SICAV monétaires régulières se distinguent par une majorité de titres dont la durée de vie ne dépasse pas 3 mois.

Les SICAV monétaires dynamiques se distinguent par une majorité de titres dont la durée de vie peut aller jusqu’à 2 ans. Etant plus sujets aux variations des taux d’intérêt, les investissements en SICAV monétaires dynamiques sont plus risqués que ceux en SICAV monétaires régulières.

Fiscalité des SICAV monétaires

La fiscalité des SICAV monétaires est identique à la fiscalité des autres OPCVM ( voir OPCVM définition et caractéristiques).

Pour plus d’informations sur les SICAV monétaires, voir notre formation Fondamentaux sur les OPCVM

Qu’ est ce qu’ une SICAV ?

Définition d’une SICAV: une SICAV ( Société d’Investissement à Capital Variable) est un organisme financier appartenant à la catégorie des OPCVM ( voir OPCVM définition et caractéristiques), la plupart du temps crée par un organisme financier qui en est le gestionnaire.

Une SICAV émet des actions au fur et à mesure des demandes de souscription. Tout investisseur devient actionnaire et peut s’exprimer sur la gestion de la SICAV lors des assemblées générales. Les SICAV collectent l’épargne des particuliers et des institutionnels et l’investissent dans des valeurs mobilières (actions, obligations, titres de créances, etc..).

Tous les types de SICAV et leurs caractéristiques

SICAV actions

Le portefeuille d’une SICAV actions est composé d’actions françaises, zone euro, communauté européenne (CE), et internationales à hauteur de 60% au moins. Certaines sont éligibles au PEA.

SICAV obligataires

Le portefeuille des SICAV obligataires est constitué d’une majorité d’obligations investies sur un marché de taux et autres titres de créances (euros, internationaux).

SICAV monétaires

Le portefeuille des SICAV monétaires est constitué en majorité de titres de créances en euros ou à vocation internationale affichant une référence à un taux monétaire tel que l’Eonia ou l’Euribor, de bons du Trésor…

SICAV à formule

Le portefeuille des SICAV à formule est constitué de titres dont les performances reposent sur l’application d’une formule prédéfinie de calcul, établie par rapport à l’évolution de l’actif sous-jacent (indices, paniers d’actions ou d’indices, etc.).

SICAV diversifiées

Le portefeuille des SICAV diversifiées est constitué d’un mélange homogène de différents types d’actifs (actions, taux, etc.).

SICAV alternatifs

Le portefeuille des SICAV alternatifs est constitué à plus de 10 % d’actifs gérés dans d’autres OPCVM mettant en oeuvre des stratégies alternatives.

SICAV à compartiments multiples

Chaque compartiment se comporte comme un OPCVM à part entière. La gestion par compartiment implique pour chaque division un investissement spécifique en terme de supports (actions, obligations, taux monétaires), de durées, de valeurs (dollar, actions, etc.).

SICAV nourriciers

Le portefeuille des SICAV nourriciers est constitué exclusivement d’actifs d’un autre OPCVM appelé « maître » ;

SICAV à règles d’investissement allégées (ARIA) et de SICAV contractuels

Ce type de portefeuille déroge aux règles de droit commun et est réservé uniquement aux investisseurs qualifiés.

SICAV d’épargne salariale

Le portefeuille des SICAV d’épargne salariale est dédié à la gestion des sommes issues de la participation des salariés ou des placements réalisés dans le cadre d’un PEE, un PEI ou un PERCO.

Pour plus d’informations sur les SICAV, voir notre formation Fondamentaux sur les OPCVM

Repo interdevises définition

L’opération de Repo interdevises ( pension interdevises) est un exemple d’adaptation aux besoins des clients menant des activités dans diverses devises.

Souvent, par exemple, des opérateurs peuvent détenir dans leur portefeuille des obligations gouvernementales d’un pays mais avoir des activités à financer dans une autre devise.

Pour qu’un repo serve à financer un investissement, il n’est pas absolument nécessaire que les fonds empruntés soient libellés dans la même devise que le sous-jacent. Il faut seulement que la valeur de la garantie dans la devise du prêt couvre l’exposition du prêteur de fonds et que les variations dans le taux de change soient considérées lors de la réévaluation de la valeur marchande du sous-jacent et lors des appels de marge.

source: http://neumann.hec.ca/pages/francois.leroux

Pour plus d’informations sur les Repos, voir notre formation Repo : fondamentaux et pratiques

Frais sur les OPCVM obligataires

Quels sont les montants des frais sur les OPCVM obligataires ?

Toute opération d’investissement en OPCVM ( voir Risques d’ un investissement en OPCVM obligataire) engendre :

– des frais lors de la passation d’un ordre (achat ou rachat). Ils varient selon les OPCVM et le type d’ordre. Lors de l’achat (souscription), on parle de droits d’entrée/commission de souscription. Lors du rachat (vente), on parle de droits de sortie/commission de rachat.

Ces frais sont communiqués dans le prospectus de l’OPCVM. Les opérations de rachat ne donnent, bien souvent, pas lieu à des droits de sortie.

Toute détention d’ OCPVM engendre :

– des frais de gestion mentionnés dans le prospectus et qui sont directement intégrés dans la valorisation de l’OPCVM,

– des droits de garde variables selon l’établissement financier.

source: entreprises.bnpparibas.fr

Pour plus d’informations sur les OPCVM, voir notre formation Fondamentaux sur les OPCVM

OPCVM obligataires définition

Qu’est ce qu’un OPCVM obligataire ? Les OPCVM obligataires sont principalement investis en obligations. Leur portefeuille est composé essentiellement de dettes émises par l’Etat ou par des sociétés.

On distingue principalement 3 types d’OPCVM obligataires :

– les OPCVM investis en obligations d’Etat : ils n’intègrent dans leur portefeuille que des
titres représentatifs de la dette publique d’Etat, français ou étrangers,

– les OPCVM investis en obligations d’entreprises privées : leur portefeuille ne comprend
que des titres représentatifs de la dette de différentes entreprises exerçant dans plusieurs secteurs d’activité,

– les OPCVM investis en obligations convertibles : ils permettent de bénéficier de la
sécurité du placement obligataire, tout en offrant la possibilité d’accéder au marché actions ( voir aussi Risques d’ un investissement en OPCVM obligataire). En effet, une obligation convertible peut être convertie en action selon les conditions définies au moment de son émission.

source: entreprises.bnpparibas.fr

Pour plus d’informations sur les OPCVM, voir notre formation Fondamentaux sur les OPCVM

Risques d’ un investissement en OPCVM obligataire

L’objectif d’un OPCVM obligataire est d’assurer une croissance de capital plus importante que celle proposée par les OPCVM monétaires, grâce à leur durée de placement plus longue avec la possibilité de procurer des revenus.

Toutefois, il n’y a pas de garantie en capital. Le niveau de risque des OPCVM obligataires reste faible avec, en parallèle, un potentiel de gain supérieur à celui des OPCVM monétaires. Ils sont, en effet, investis sur des dettes dont la durée dépasse souvent une année, ce qui augmente légèrement le risque de non solvabilité de l’émetteur de l’emprunt.

Le degré de risque des OPCVM obligataires varie selon la qualité de l’émetteur du prêt :

– sécurité maximale pour les OPCVM investis en obligations d’Etats européens,

– risques plus élevés pour les OPCVM spécialisés sur les obligations de pays émergents et sur les obligations d’entreprises privées.

Le degré de risque varie également selon la sensibilité (risque de taux). Les risques varient aussi selon les choix d’orientation opérés par le gérant.

Avant d’investir en OPCVM obligataire

Lire attentivement le prospectus simplifié visé par l’AMF qui doit être remis préalablement à toute souscription et qui délivrera une information homogène et exhaustive sur le fonds.

Il est important d’étudier la sensibilité de l’OPCVM. Cet indicateur de risque mesure la
répercussion que peut avoir une variation de 1 % (en plus ou en moins) des taux d’intérêt sur la valeur liquidative du fonds ou de la SICAV. Plus la sensibilité est forte, plus la variation des taux d’intérêt aura un impact important sur l’OPCVM.

Des notations attribuées par différents organismes permettent d’apprécier la qualité de l’OPCVM obligataire, même si les performances passées ne permettent pas d’anticiper les résultats futurs.

source: entreprises.bnpparibas.fr

Pour plus d’informations sur les OPCVM, voir notre formation Fondamentaux sur les OPCVM

Nouvelles classifications réglementaires des OPCVM monétaires

Depuis le 1er juillet 2011, les OPCVM monétaires doivent se conformer aux nouvelles classifications issues de la transposition des recommandations du CESR ( Comité européen des régulateurs des marchés de valeurs mobilières, devenu Autorité européenne des marchés financiers) sur une « définition commune européenne des OPCVM monétaires ».

L’objectif de ces nouvelles définitions européennes, harmonisées et généralement plus contraignantes que les définitions nationales pré-existantes, est de garantir une plus grande homogénéité du secteur des OPCVM monétaires et de limiter le risque des investisseurs.

Pour pouvoir être qualifiés de « monétaires », les OPCVM doivent désormais respecter différentes limites quant à la durée des titres détenus, la sensibilité du portefeuille aux risques de taux, de liquidité, de crédit ou encore la notation des titres détenus.

source: banque-france.fr

Pour plus d’informations sur les OPCVM, voir notre formation Fondamentaux sur les OPCVM

OPCVM définition et caractéristiques

Le sigle OPCVM désigne les Organismes de Placements Collectifs en Valeurs Mobilières. Ces organismes permettent de détenir une partie d’un portefeuille de valeurs mobilières, commun à plusieurs investisseurs et dont la gestion est confiée à un professionnel, appelé gérant.

Ils doivent être agrées (OPCVM de droit français) ou autorisés à la commercialisation en France (OPCVM de droit étranger) par l’Autorité des Marchés Financiers. Les entités qui les gèrent (sociétés de gestion de portefeuille) sont elles aussi soumises à l’agrément de l’AMF.

Acheter un OPCVM permet de détenir une fraction d’un portefeuille de valeurs mobilières, sous forme de parts ou d’actions.

Il existe 2 catégories d’OPCVM qui ont un mode de fonctionnement identique, mais se distinguent par leur nature juridique :

– la SICAV : Société d’Investissement à Capital Variable, la SICAV est une société anonyme qui émet des actions au fur et à mesure des demandes de souscription des investisseurs. Lorsque vous achetez des actions d’une SICAV, vous devenez actionnaire et disposez ainsi des droits attribués à chaque actionnaire (par exemple, le droit de vote aux assemblées générales),

– le FCP : Fonds Commun de Placement, le FCP est une copropriété de valeurs mobilières qui émet des parts. Lorsque vous achetez des parts de FCP, vous devenez membre de la copropriété mais ne disposez d’aucun des droits conférés à un actionnaire.

Avantages des OPCVM

Les OPCVM permettent de répartir les risques. Le détenteur d’un OPCVM bénéficie d’un portefeuille diversifié et est moins exposé à la baisse d’une seule valeur. Gérés par des spécialistes, ils offrent la possibilité d’investir sans être un expert des marchés financiers en se basant sur l’expertise de professionnels censés mettre tout en œuvre pour respecter l’objectif de gestion fixé dans le document d’information.

Les OPCVM sont classés principalement en fonction des marchés qu’ils représentent et des risques qu’ils comportent.

L’AMF a déterminé six familles d’OPCVM: actions, obligataires et autres titres de créances, monétaires, diversifiés, de fonds alternatifs et à formule. Chacune de ces familles d’ OPCVM comporte un indicateur sur le risque encouru par l’OPCVM.

source: entreprises.bnpparibas.fr

Pour plus d’informations sur les OPCVM, voir notre formation Fondamentaux sur les OPCVM