Finances – Page 40

Marchés obligataires, définition et caractéristiques

Définition et caractéristiques des marchés obligataires.

Les marchés obligataires brassent des sommes considérables. Le compartiment le plus volumineux est constitué de la dette des États ( dette souveraine). La dette des États est émise sous forme d’obligations. En France, c’est l’Agence France Trésor qui est chargée de vendre des obligations afin d’alimenter le budget de l’État lorsque celui-ci
doit emprunter. Les autres emprunteurs s’adressant aux marchés obligataires sont principalement les collectivités locales, les administrations de sécurité sociale et les grandes entreprises.

Les obligations sont des titres négociables qui, dans une même émission, confèrent les mêmes droits de créance pour une même valeur nominale.

Le coupon est le montant des intérêts servis à chaque échéance ; le coupon est calculé sur la base de la valeur nominale.

Le coupon couru est le montant des intérêts qui courent depuis le dernier versement d’intérêts.

La maturité de l’emprunt est la date d’échéance de l’emprunt et la date de jouissance est la date à laquelle les intérêts commencent à courir

La valeur d’émission est le prix auquel les actions sont vendues. La valeur de remboursement est le prix auquel le titre est remboursé. La prime de remboursement correspond à la valeur de remboursement moins la valeur d’émission.

Les obligations de maturité longue sont plus sensibles aux variations de taux de marché que les obligations de maturité courte.

La variation du prix de l’obligation est proportionnelle à la duration et à la sensibilité. Ces deux paramètres sont très utilisés par les opérateurs sur les marchés obligataires.

source: http://graduateschool.agroparistech.fr

Pour plus d’informations sur les marchés obligataires, voir notre formation Produits monétaires et obligataires : pricing, analyse des risques, approche VaR

Appel de marge, définition

Qu’est ce qu’un appel de marge ( margin call) ? Quels sont les différents types d’appel de marge ?

Un appel de marge est une demande de fonds ou sûretés supplémentaires, après l’évaluation au prix du marché d’une opération de prêt de titres, si la valeur de marché de la sûreté sous- jacente tombe en deçà d’un seuil déterminé par rapport à l’actif prêté. De même, si, après leur réévaluation, les actifs servant de sûretés dépassent la marge convenue, leur restitution pourrait être exigée.

Les différents types d’appel de marge

Appel de marge brut ( gross margining)

Un appel de marge brut est un système d’appel de marge dans lequel le membre de l’organe de compensation est tenu de constituer auprès de celui-ci un dépôt initial suffisant pour couvrir les positions brutes de sa clientèle.

Appel de marge net ( net margining)

Un appel de marge net est un système d’appel de marge dans lequel le participant à la compensation est tenu de constituer auprès de l’organe de compensation un dépôt de garantie initial suffisant à couvrir les positions nettes de sa clientèle. En règle générale, les clients doivent néanmoins déposer auprès du participant un montant initial pour couvrir leurs propres positions.

Appel de marge sur contrat à terme ( futures-style margining)

Un appel de marge sur contrat à terme est un système d’appel de marge sur dérivés en vertu duquel les positions sont évaluées au prix du marché et les expositions courantes effacées par les paiements en espèces. Contrats à terme et options peuvent en faire l’objet. Dans le cas des options, la prime est alors versée graduellement sur la durée de vie de l’option (par des paiements cumulés correspondant aux appels de marge) et cesse lorsque l’option est exercée.

Appel de marge sur option ( options-style margining)

Un appel de marge sur option est une méthode d’appel de marge dans laquelle les positions sont évaluées au prix du marché et les expositions courantes assorties de sûretés. L’acheteur de l’option paie en intégralité la prime au moment de l’achat. Le vendeur reçoit la prime et couvre les expositions courantes à mesure qu’elles se présentent.

Pour plus d’informations, voir notre formation Initiation aux produits dérivés : options, futures, swaps

Accord de compensation des marges, définition

Qu’est-ce qu’un accord de compensation des marges ( cross-margining agreement) ?

Un accord de compensation des marges est un accord passé entre deux contreparties centrales pour traiter les positions et les sûretés sous-jacentes auprès de leurs organisations respectives comme un portefeuille pour leurs participants communs.

Les positions détenues sur des comptes à marges compensées sont soumises à des exigences de sûreté moins élevées, parce que celles que détient l’une compensent partiellement l’exposition en regard des positions correspondantes auprès de l’autre. En cas de défaillance d’un participant doté d’un tel compte, une contrepartie centrale peut
utiliser les positions et la sûreté auprès de son homologue pour couvrir les pertes.

Un accord de partage des pertes ( loss-sharing agreement) est un accord entre les participants d’un système de compensation ou de règlement concernant la répartition de toute perte découlant de la défaillance d’un participant.

Voir aussi notre formation Introduction aux marchés financiers

Obligations assimilables du Trésor OAT, définition

Voici la définition des obligations assimilables du Trésor ( OAT).

Les OAT ( obligations assimilables du Trésor) sont le support de l’endettement à long terme de l’État. La maturité des obligations assimilables du Trésor est comprise entre 7 et 50 ans. La plupart des OAT sont à taux fixe et remboursables in fine. Mais le Trésor émet aussi des obligations à taux variable ( OAT TEC 10 annexées sur le taux de l’échéance constante à 10 ans) et des obligations indexées sur l’inflation ( OATi).

Les adjudications d’OAT ont lieu le premier jeudi du mois ( sauf en avril, août et décembre) à 11h00; l’État adjuge à cette occasion une ligne à taux fixe d’échéance 10 ans, et si les conditions de marché s’y prêtent, d’autres lignes d’OAT à taux fixe ou à taux variable ( TEC 10, OATi). Le vendredi précédant l’adjudication, l’Agence France Trésor indique sur quelles lignes portera l’adjudication, et donne une fourchette de son montant global ( le cas échéant une sous fourchette pour l’OAT à taux variable et l’OAT indexée).

Les soumissions, d’un montant minimal d’un million d’euros, s’effectuent en prix pied de coupon exprimé en pourcentage du nominal, avec deux décimales. Le règlement a lieu le mardi suivant l’adjudication. […] Les OAT ont une coupure nominale de 1 euro. Le coupon couru est calculé sur une base nombre de jours exact sur nombre de jours exact
(ACT/ACT).

L’échéance des OAT, ainsi que le paiement du coupon, sont fixés au 25 du mois.

Pour plus d’informations sur les Obligations assimilables du Trésor ( OAT), voir notre formation Obligations classiques : pricing et gestion

Marchés d’ actions, définition et caractéristiques

Quelle est la définition des marchés d’actions ? Quelles sont leurs caractéristiques ?

Les actions, ou titres de capital, sont des titres représentatifs d’une prise de participation dans une société. De ce fait, l’actionnaire est un associé de l’entreprise. La détention d’une action ouvre divers droits : droit au bénéfice (dividendes), droit aux actions gratuites,
droit préférentiel de souscription, droit de vote, droit de participer aux AG, droit à l’information…

Les principaux types d’actions

– actions ordinaires ou actions de capital. Émises lors de la création de la société (apport en numéraire), lors d’une augmentation de capital (apport en numéraire) ou lors d’une distribution d’actions gratuites;

– actions à bon de souscription : elles permettent à leurs détenteurs de souscrire ultérieurement à d’autres actions avec un avantage financier;

– actions à dividende prioritaire sans droit de vote (loi du 03/07/1988). Elles offrent en principe un dividende plus élevé que les autres actions. Leur nombre ne peut excéder un quart du nombre d’actions constituant le capital social;

– actions à droit de vote double.

Il existe encore d’autres catégories d’actions.

Les ordres de bourse

Les ordres d’achat ou de vente ont une certaine durée de validité et sont donnés soit « à tout prix » soit « à cours limité » ( prix minimum pour une vente, prix maximum pour un achat). L’ordre, donné par un investisseur ou un émetteur, est exécuté par un membre du marché. Les transactions sont effectuées à travers un système informatique, à partir de stations de travail installées chez les négociateurs et reliées aux ordinateurs d’Euronext.

La cotation

La cotation se fait selon deux modes : en continu ou selon le principe du « fixing ». La cotation en continu concerne les valeurs les plus liquides, ce qui signifie que les cours évoluent en permanence en fonction des transactions effectives sur le marché.
Une cotation n’est pas une estimation. Pour les valeurs moins liquides, la cotation se déroule selon le principe du fixing : on enregistre tous les ordres d’achat et tous les ordres de vente parvenus au cours d’une certaine tranche horaire, généralement la journée. On détermine ensuite le prix qui permettra de satisfaire le plus grand nombre d’ordres.

source: http://graduateschool.agroparistech.fr/

Pour plus d’informations sur les marchés d’actions, voir notre formation Marché actions : fondamentaux et pratiques

Les membres des marchés financiers

Qui sont les membres et acteurs des marchés financiers ?

Un marché financier regroupe un nombre restreint de membres : l’entreprise de marché ( à Paris, Euronext Paris S. A), les négociateurs pour compte de tiers ( Brokers), et les négociateurs pour compte propre ( Dealers). Certains négociateurs sont autorisés à être simultanément broker et dealer mais ils doivent pour cela construire une « muraille de Chine » entre les deux activités.

L’obtention du statut de membre d’un marché financier est soumise à des conditions très précisément définies. Pour intervenir sur un marché financier, on doit obligatoirement passer par l’intermédiaire d’un prestataire de services d’investissement (PSI).

L’intérêt d’un marché restreint à quelques opérateurs est double :

– les membres du marché ont en commun des dispositifs techniques standardisés qui leur permettent de procéder aux transactions très rapidement tout en offrant un niveau de fiabilité très élevé;

– l’accès au statut de membre du marché étant très restrictif, les sociétés qui y parviennent sont des partenaires très fiables, techniquement et financièrement, de l’Entreprise de marché.

source: agroparistech.fr

Pour plus d’informations sur les membres et acteurs des marchés financiers, voir notre formation Introduction aux marchés financiers

Qu’ est ce qu’ une chambre de compensation ?

Définition de la chambre de compensation, ou Clearing House.

La chambre de compensation ( Clearing House) est une institution essentielle au fonctionnement des marchés organisés. La mission principale de la chambre de compensation est d’éviter le risque de contrepartie, à savoir :

– pour le vendeur, risque de ne pas être payé;

– pour l’acheteur, risque de ne pas être livré.

En pratique, la chambre de compensation s’interpose entre l’acheteur et le vendeur. Formellement, en cas de cession de titres, la chambre de compensation achète les titres au vendeur et les revend à l’acheteur. Si le vendeur est défaillant, elle se chargera de se procurer les titres et de les livrer à l’acheteur, au prix convenu pour procéder à la transaction. Si l’acheteur est dans l’incapacité de payer les titres, elle les règlera au vendeur. En fait la chambre de compensation prévient très largement ces risques en exigeant de fortes garanties de la part des PSI membres du marché. Les PSI eux-mêmes prennent des garanties sur les opérateurs qui ont recours à leurs services.

La chambre de compensation est un dispositif qui permet de séparer l’acheteur et le vendeur : la vente de titres sur un marché organisé ne fait intervenir que les prix et les quantités. La relation commerciale est entièrement dépersonnalisée.

La chambre de compensation associée à Euronext s’appelle LCH Clearnet. LCH Clearnet Group est née de la fusion en 2003 entre la London Clearing House et Clearnet SA, une société fondée en 1969 à Paris. Une chambre de compensation est une société privée et doit donc répondre à des exigences de rentabilités et faire face à une concurrence qui peut être vive.

source: agroparistech.fr

Pour plus d’informations sur les chambres de compensation, , voir notre formation Introduction aux marchés financiers

SICAV monétaires définition

Qu’est ce qu’une SICAV monétaire ? Les SICAV monétaires sont des SICAV ( voir Qu’ est ce qu’ une SICAV ?) permettant de rentabiliser des fonds sur des courtes périodes de 3 mois à 2 ans au maximum.

Avantages des SICAV monétaires

Les SICAV monétaires offrent une grande stabilité car c’est un placement moins sujet aux variations des fluctuations de la bourse, contrairement aux SICAV actions. Les frais d’entrée et de sortie des SICAV monétaires sont moins élevés que pour les SICAV actions.

Les investissements en SICAV monétaires permettent de s’assurer des revenus fixes avec le moins de risques possibles.

Les SICAV monétaires font généralement référence à un ou plusieurs indicateurs du marché monétaire et sont principalement composées de titres de créances négociables à court terme, de bons du Trésor, d’obligations à taux fixe ou variable choisies à remboursement imminent, ainsi que d’obligations de rémunérés indexées sur les taux du marché monétaire.

Les différents types de SICAV monétaires et leurs caractéristiques

Les SICAV monétaires régulières se distinguent par une majorité de titres dont la durée de vie ne dépasse pas 3 mois.

Les SICAV monétaires dynamiques se distinguent par une majorité de titres dont la durée de vie peut aller jusqu’à 2 ans. Etant plus sujets aux variations des taux d’intérêt, les investissements en SICAV monétaires dynamiques sont plus risqués que ceux en SICAV monétaires régulières.

Fiscalité des SICAV monétaires

La fiscalité des SICAV monétaires est identique à la fiscalité des autres OPCVM ( voir OPCVM définition et caractéristiques).

Pour plus d’informations sur les SICAV monétaires, voir notre formation Fondamentaux sur les OPCVM

Qu’ est ce qu’ une SICAV ?

Définition d’une SICAV: une SICAV ( Société d’Investissement à Capital Variable) est un organisme financier appartenant à la catégorie des OPCVM ( voir OPCVM définition et caractéristiques), la plupart du temps crée par un organisme financier qui en est le gestionnaire.

Une SICAV émet des actions au fur et à mesure des demandes de souscription. Tout investisseur devient actionnaire et peut s’exprimer sur la gestion de la SICAV lors des assemblées générales. Les SICAV collectent l’épargne des particuliers et des institutionnels et l’investissent dans des valeurs mobilières (actions, obligations, titres de créances, etc..).

Tous les types de SICAV et leurs caractéristiques

SICAV actions

Le portefeuille d’une SICAV actions est composé d’actions françaises, zone euro, communauté européenne (CE), et internationales à hauteur de 60% au moins. Certaines sont éligibles au PEA.

SICAV obligataires

Le portefeuille des SICAV obligataires est constitué d’une majorité d’obligations investies sur un marché de taux et autres titres de créances (euros, internationaux).

SICAV monétaires

Le portefeuille des SICAV monétaires est constitué en majorité de titres de créances en euros ou à vocation internationale affichant une référence à un taux monétaire tel que l’Eonia ou l’Euribor, de bons du Trésor…

SICAV à formule

Le portefeuille des SICAV à formule est constitué de titres dont les performances reposent sur l’application d’une formule prédéfinie de calcul, établie par rapport à l’évolution de l’actif sous-jacent (indices, paniers d’actions ou d’indices, etc.).

SICAV diversifiées

Le portefeuille des SICAV diversifiées est constitué d’un mélange homogène de différents types d’actifs (actions, taux, etc.).

SICAV alternatifs

Le portefeuille des SICAV alternatifs est constitué à plus de 10 % d’actifs gérés dans d’autres OPCVM mettant en oeuvre des stratégies alternatives.

SICAV à compartiments multiples

Chaque compartiment se comporte comme un OPCVM à part entière. La gestion par compartiment implique pour chaque division un investissement spécifique en terme de supports (actions, obligations, taux monétaires), de durées, de valeurs (dollar, actions, etc.).

SICAV nourriciers

Le portefeuille des SICAV nourriciers est constitué exclusivement d’actifs d’un autre OPCVM appelé « maître » ;

SICAV à règles d’investissement allégées (ARIA) et de SICAV contractuels

Ce type de portefeuille déroge aux règles de droit commun et est réservé uniquement aux investisseurs qualifiés.

SICAV d’épargne salariale

Le portefeuille des SICAV d’épargne salariale est dédié à la gestion des sommes issues de la participation des salariés ou des placements réalisés dans le cadre d’un PEE, un PEI ou un PERCO.

Pour plus d’informations sur les SICAV, voir notre formation Fondamentaux sur les OPCVM

Marchés de gré à gré: définition et caractéristiques

La détermination juridique et financière des marchés financiers dits « de gré à gré » se dégage a contrario. Est un marché réglementé celui qui a été inscrit comme tel dans la liste des marchés réglementés tenue par le ministre de l’ Economie, sur proposition du CMF et après avis de la COB et de la Banque de France. A côté du marché réglementé, est admis un marché de gré à gré.

Coexistent ainsi les marchés financiers réglementés, organisés et les marchés de gré à gré. Est donc réglementé ce qui est dit comme tel par le pouvoir normatif, et ce qui ne l’est pas relève de l’organisé et du gré à gré. Beaucoup de contraintes sont propres au marché réglementé et ne pourront affecter le marché de gré à gré.

En ce qui concerne la différence entre marché organisé et marché de gré à gré, seconde branche de la distinction des marchés, le marché organisé répond à des règles communes d’organisation et de comportements, tandis que le marché de gré à gré ne connaîtrait que la loi de l’autonomie de la volonté des contractants. Mais il s’avère, tant juridiquement qu’au regard de la science financière, que la différence entre marché de gré à gré et marché organisé est une illusion: à proprement parler, un marché ne peut être qu’organisé. D’ailleurs, les marchés organisés, que l’on devrait donc s’interdire d’appeler « de gré à gré« , ont vocation à se rapprocher des marchés réglementés, dont ils mimeront progressivement toutes les règles.

La distinction juridique entre marché financier réglementé et marché de gré à gré correspond à une figure bien connue en droit. Comme pour la distinction des biens meubles et immeubles ou celle de la responsabilité contractuelle et délictuelle, il y a une catégorie fermée et une catégorie ouverte: tout ce qui n’est pas de la première catégorie relève de l’autre; on ne peut appartenir à aucune; on ne peut appartenir aux deux. Ainsi, le modèle du marché hors-cote, marché semi-réglementé, ne peut plus exister. Mais la familiarité de cette façon de partager les catégories juridiques en catégorie fermée ( marché réglementé) et catégorie ouverte ( marché de gré à gré) est plutôt source d’inquiétude car le temps qui passe met à mal ce type de séparation, la catégorie ouverte, sans définition propre, ayant tendance à tant accueillir qu’elle devient certes plus importante mais aussi plus hétéroclite. Dès lors, elle devient ingouvernable, c’est à dire impossible à soumettre à un régime juridique unifié. Il faudrait mieux rechercher une définition substantielle pour cela. On mesure dès cet instant que le plus important est donc la définition du marché de gré à gré, celui-là même que la loi du 2 juillet 1996 n’évoque pas, ou évoque par prétérition.

source: Marie-Anne Frison-Roche, Maurice Nussenbaum

Pour plus d’informations sur les marchés de gré à gré, voir notre formation Introduction aux marchés financiers